บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WORK กำไรดิ่งเหว! กรุงศรีฯ หั่นเป้าเหลือ 4.70 บาท หลัง Q4 ขาดทุนอ่วม
P/E -100.00 YIELD 0.00 ราคา 3.78 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: WORK รายงานผลประกอบการน่าผิดหวัง
บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดราคาเป้าหมายของ WORK ลงเหลือ 4.70 บาท (จากเดิม 7.45 บาท) สะท้อนผลขาดทุนหนักในไตรมาส 4/2567 ที่ -243 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ถูกกดดันจากภาวะสื่อทีวีชะลอตัว และ WORK ไม่มี Content ที่ดีพอจะดึงดูดเม็ดเงินโฆษณา อีกทั้งยังมีผลขาดทุนจากธุรกิจคอนเสิร์ตที่มีการแข่งขันสูง
ผลประกอบการ Q4/2567: ขาดทุนหนักกว่าที่คาด
WORK รายงานผลขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4/2567 ที่ -243 ล้านบาท แย่ลงทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจาก:
- ผลขาดทุนปกติ -151 ล้านบาท จากต้นทุนผลิตรายการทีวีที่เพิ่มขึ้น (+21% YoY, +51% QoQ) มากกว่ารายได้ค่าโฆษณาที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย (-3% YoY, +18% QoQ) และธุรกิจคอนเสิร์ตมีผลขาดทุน
- ค่าใช้จ่ายพิเศษ -92 ล้านบาท จากการด้อยค่าสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (ละคร)
ประมาณการใหม่: คาดขาดทุนต่อเนื่องในปี 2568-2569
KSS ปรับประมาณการผลประกอบการปี 2568-2569 เป็นขาดทุนสุทธิ -39 ล้านบาท และ -44 ล้านบาท ตามลำดับ (จากเดิมคาด -4 ล้านบาท และกำไร 17 ล้านบาทตามลำดับ) เนื่องจาก:
- ปรับลดรายได้ค่าโฆษณาลง -9-15% เป็น -10% YoY และ -6% YoY ตามลำดับ สะท้อนเม็ดเงินโฆษณาสื่อทีวีมีแนวโน้มลดลง
- ปรับลดรายได้คอนเสิร์ตลง -1-6% เป็น -20% YoY และ +10% YoY ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทจะลดการจัดคอนเสิร์ตศิลปินต่างประเทศลง
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
KSS คงคำแนะนำ Reduce และปรับลดราคาเป้าหมาย (TP25F) เป็น 4.70 บาท (เดิม 7.45 บาท) โดยเปลี่ยนวิธีประเมินเป็น P/BV ที่ 0.5x (อยู่ระหว่าง -1SD ถึง -2SD ของค่าเฉลี่ยอดีต) KSS ไม่เห็นสัญญาณการฟื้นตัวของผลประกอบการ และมองว่า WORK มีความเสี่ยงจากภาวะอุตสาหกรรมสื่อทีวีที่ลดลง และบริษัทไม่มี Content ดีพอที่จะดึงดูดเม็ดเงินโฆษณา ดังนั้นผลประกอบการยังมีแนวโน้มขาดทุนต่อเนื่องในปี 2568-2569 จากแรงกดดันด้านรายได้