บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IRPC ปี 2568: KSS มองปีแห่งการปรับโครงสร้าง ลดคำแนะนำเหลือ "Reduce"
P/E -100.00 YIELD 0.99 ราคา 1.01 (0.00%)
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์
IRPC ยังคงมุ่งเพิ่มสัดส่วนสินค้า specialty เพื่อหนุนอัตรากำไร โดยตั้งเป้าปี 2568 มีสัดส่วนราว 50% (จาก 36% ในปี 2567) โดยจะขยายตลาดที่เกี่ยวข้องกับสุขภาพ/การแพทย์ และท่อคงทน นอกจากนี้ บริษัทยังอยู่ระหว่างพิจารณาปิดบางสายการผลิตที่ไม่ทำกำไร คาดว่าจะมีความชัดเจนภายใน 1H25 เนื่องจากสภาวะ oversupply จากจีนทำให้บางสายการผลิตไม่มีกำไร การปิดการผลิตและซื้อผลิตภัณฑ์จากภายนอกทดแทนจะช่วยประหยัดค่าใช้จ่ายได้
บริษัทยังคงแผนขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ core business หรือหา partner เพื่อนำเงินไปลดภาระทางการเงินหรือเพิ่มสัดส่วนกำไรจาก new business ตามแผนระยะยาว (ตั้งเป้าสัดส่วน EBITDA จาก new business ราว 12% ภายในปี 2572) เช่น การนำที่ดินเปล่าไปพัฒนาโรงพยาบาลหรือธุรกิจพลังงานหมุนเวียน เป็นต้น อย่างไรก็ตาม 1H25 ยังมี commercial shutdown และ spread ปิโตรเคมีมีแนวโน้มทรงตัว แม้จะมีปัจจัยบวกจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนและการฟื้นตัวของการก่อสร้าง แต่ยังมีแรงกดดันจาก new capacity และสงครามการค้า
ข้อสังเกตและการวิเคราะห์
KSS มอง Negative ต่อข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ที่สะท้อนว่า 1H25F ยังไม่มีกำไร และยังต้องเผชิญค่าใช้จ่ายจากการปรับโครงสร้างธุรกิจใน 2025F การจัดการ non-core asset/หา partner อาจต้องใช้เวลานานกว่า 1 ปี ในขณะที่ทิศทางธุรกิจปิโตรเคมีใน 1H25-2025F ยังเจอ oversupply ทำให้อัตรากำไรไม่พอกลบค่าใช้จ่ายคงที่
สรุปและคำแนะนำ
KSS คงคำแนะนำ Reduce ที่ราคาเป้าหมาย 0.95 บาท มองว่า IRPC ยังมีแรงกดดันมากกว่ากลุ่มปิโตรเคมี และยังมี downside จากค่าใช้จ่ายปรับโครงสร้างธุรกิจ