BH โชว์กำไร Q2/26 แตะ 1,889 ล้านบาท รับอานิสงส์ผู้ป่วยต่างชาติฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) รายงานผลประกอบการของโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ (BH) ในไตรมาส 2/2569 โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 1,889 ล้านบาท เติบโต +6% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ +2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยได้รับแรงหนุนหลักจากการกลับมาใช้บริการของผู้ป่วยกลุ่มตะวันออกกลางหลังสิ้นสุดเทศกาลถือศีลอด รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการและการลงทุน

ในไตรมาส 2/2569 BH มีรายได้จากกิจการโรงพยาบาลอยู่ที่ 6,231 ล้านบาท เติบโต +4% YoY โดยมีปัจจัยบวกจากจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้นทั้งจากตะวันออกกลาง เมียนมา และบังกลาเทศ ประกอบกับการปรับราคาค่ารักษาและสัดส่วนผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 52.0% ทั้งนี้ โบรกเกอร์หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยปรับราคาเป้าหมายปี 2567 ไปที่ 219 บาทต่อหุ้น ซึ่งประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ภายใต้สมมติฐาน WACC ที่ 8.1% และ Terminal Growth ที่ 2%

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ภาพรวมการเติบโตจะดูแข็งแกร่ง แต่มีประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด คือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลกระทบต่อการเดินทางของผู้ป่วยต่างชาติในระยะสั้น รวมถึงรายได้จากผู้ป่วยไทยที่ยังคงถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขันที่รุนแรง นอกจากนี้ การพิจารณาค่ารักษาของบริษัทประกันที่เข้มงวดขึ้นยังเป็นปัจจัยที่ต้องเฝ้าระวัง อย่างไรก็ตาม สถานะทางการเงินของ BH ยังคงแข็งแกร่งมากด้วยสถานะเงินสดสุทธิ (Net Cash) ซึ่งช่วยรองรับแผนการลงทุนระยะยาวมูลค่ากว่า 1.68 หมื่นล้านบาทในช่วงปี 2026–2030

สรุปภาพรวม

โบรกเกอร์หยวนต้ามองว่าปัจจัยพื้นฐานระยะกลางถึงยาวของ BH ยังคงมีความโดดเด่นจากความเชี่ยวชาญในการรักษาโรคซับซ้อนและการขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติระดับบน โดยบริษัทมีแผนขยายขีดความสามารถผ่านโครงการรพ.แห่งใหม่ในภูเก็ตและศูนย์การแพทย์เฉพาะทางสุขุมวิทซอย 1 ซึ่งจะช่วยเพิ่มจำนวนเตียงอีก 59 เตียงในช่วงปลายปี 2027 ทั้งนี้ คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026 ไว้ที่ 7,421 ล้านบาท โดยผลประกอบการครึ่งปีหลังมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องตามฤดูกาลของผู้ป่วยต่างชาติ