TASCO กำไรไตรมาส 2 อ่อนตัวชั่วคราว จับตาครึ่งปีหลังฟื้นตัวรับงบภาครัฐ

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) ประเมินผลประกอบการ TASCO ในไตรมาส 2/2569 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 381 ล้านบาท ลดลง 17% จากไตรมาสก่อน และลดลง 5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงกดดันจากปริมาณขายยางมะตอยที่ชะลอตัวลง 8% จากการเลื่อนสั่งซื้อของผู้รับเหมาเพื่อรอมาตรการช่วยเหลือจากภาครัฐ ประกอบกับเข้าสู่ช่วงฤดูฝน อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรได้ในกรอบเป้าหมายที่วางไว้

เจาะลึกสถานการณ์และปัจจัยกระทบ

ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) คาดว่าจะทรงตัวใกล้เคียงไตรมาส 1/2569 ที่ระดับ 11.6% เนื่องจากราคาขายในประเทศช่วงเดือน พ.ค.-มิ.ย. ปรับตัวลดลงเร็วกว่าต้นทุน จากภาวะยางมะตอยล้นตลาดที่เป็นผลพลอยได้จากการเร่งผลิตน้ำมันดีเซล นอกจากนี้ยังมีปัจจัยลบจากค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายและการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นจากการชำระเงินที่ล่าช้าของลูกค้า อย่างไรก็ตาม มูลค่ายอดขายรวมยังเติบโตได้ 5-10% จากไตรมาสก่อน ตามราคาขายเฉลี่ยที่ปรับตัวสูงขึ้นทั้งในและต่างประเทศ

ข้อสังเกตและแนวโน้มการเติบโต

ฝ่ายวิจัยมองว่าแม้ปริมาณขายครึ่งปีแรกจะคิดเป็นเพียง 47% ของเป้าหมายทั้งปี แต่ภาพรวมครึ่งปีหลังมีปัจจัยบวกที่ชัดเจนกว่า ได้แก่ การเร่งเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐหลัง พ.ร.บ. งบประมาณผ่านตามกำหนด รวมถึงราคาน้ำมันดิบที่มีแนวโน้มลดลงซึ่งช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบ (Feedstock) และการเข้าสู่ช่วง High Season ของตลาดอินโดนีเซียที่จะช่วยหนุนยอดส่งออกให้ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่ไตรมาส 3/2569 เป็นต้นไป

บทสรุปและการลงทุน

บล.เอเซียพลัส ยังคงประมาณการกำไรปี 2569 และคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายที่ 15 บาท อิงค่า PER 15 เท่า พร้อมจุดเด่นที่น่าสนใจคือ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่คาดว่าจะสูงถึง 6% ต่อปี ซึ่งถือเป็นหุ้นที่มีความมั่นคงและมีปัจจัยหนุนรออยู่ในช่วงครึ่งปีหลัง