จับตา SPALI เร่งเครื่องครึ่งปีหลังรับรู้รายได้โครงการใหญ่

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ออกบทวิเคราะห์หุ้น SPALI โดยคงคำแนะนำ “TRADING” พร้อมกำหนดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ไว้ที่ 16.00 บาท อ้างอิงค่า PER ที่ 7 เท่า โดยมองว่าผลประกอบการจะเริ่มฟื้นตัวได้ดีในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2569 (2H26) จากการทยอยรับรู้รายได้ของโครงการสร้างเสร็จใหม่

เจาะลึกสถานะการดำเนินงาน

สำหรับผลการดำเนินงานใน Q2/2569 บริษัทรายงานยอด Presales อยู่ที่ 5,254 ล้านบาท ชะลอตัวลง (-31.7% QoQ) จากความกังวลด้านสถานการณ์ภายนอก แต่ยังคงทรงตัวได้ (+1.2% YoY) โดยยอดรวมครึ่งปีแรก (1H26) อยู่ที่ 12,948 ล้านบาท คิดเป็น 43% ของเป้าหมายทั้งปี ทั้งนี้บริษัทมี Backlog ณ สิ้น Q1/2569 อยู่ที่ 16,049 ล้านบาท ซึ่งจะรับรู้รายได้ในช่วงที่เหลือของปีอีก 8,126 ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีโครงการสำคัญอย่าง Supalai Parc Ekkamai-Pattanakarn มูลค่า 4,600 ล้านบาท ที่เตรียมโอนใน Q3/2569 ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนหลักของรายได้

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า แม้บริษัทจะคงเป้าหมายเปิดตัวโครงการใหม่ 28 แห่ง มูลค่ารวม 35,000 ล้านบาท แต่ผู้บริหารมีความกังวลเล็กน้อยเกี่ยวกับ ความล่าช้าในการเปิดตัวโครงการบางส่วนใน Q4/2569 เนื่องจากปัญหาการเลื่อนถมดินจากผลกระทบของราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นใน Q2/2569 อย่างไรก็ตาม คาดว่าหากมีการเลื่อนจริงจะเป็นสัดส่วนที่น้อยและไม่มีนัยสำคัญต่อภาพรวมการเติบโตของกำไรปี 2569 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ 4,456 ล้านบาท (+11.0% YoY)

สรุปภาพรวมการลงทุน

ในส่วนของผลตอบแทนผู้ถือหุ้น คาดว่าบริษัทจะมีการจ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 1H26 ที่ 0.39 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield ประมาณ 2.4% โดยภาพรวมการเงินของ SPALI ยังคงมีความแข็งแกร่ง แม้กำไรใน Q2/2569 จะได้รับแรงกดดันจากฐานที่สูงในปีก่อน แต่ด้วยโครงการใหม่ที่ทยอยสร้างเสร็จและเริ่มโอน จะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญให้กำไรฟื้นตัวได้ดีในครึ่งปีหลัง นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าการโอนโครงการ Supalai Parc และ Supalai Kram Khao Tao อย่างใกล้ชิด