บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IRPC โชว์ผลงาน Q1/26 สุดปัง กำไรสุทธิ 7.9 พันล้านบาท โบรกเกอร์หยวนต้าเผยได้แรงหนุนจากกำไรสต็อกน้ำมัน แต่เตือนครึ่งปีหลังยังมีความไม่แน่นอนสูง คงคำแนะนำ TRADING ราคาเป้าหมาย 1.70 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ Q1/26: 7.9 พันล้านบาท สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 23% และสูงกว่า Bloomberg Consensus คาด 8%
• ปัจจัยหนุน: อัตราการกลั่นและ Market GIM ทำได้ดีกว่าคาด
• รายการพิเศษ: กำไรจากสต็อกน้ำมัน 9.6 พันล้านบาท (ก่อนภาษี)
• กำไรปกติ: 1.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 61% QoQ

ผลประกอบการที่น่าสนใจ

ผลประกอบการ 1Q26 เติบโตอย่างโดดเด่น โดยมี Market GIM อยู่ที่ US$13.2/bbl (จาก US$6.3/bbl ใน 4Q25) จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์กลุ่ม Middle Distillate ที่สูงขึ้น เนื่องมาจากอุปทานตึงตัวจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงอัตราการกลั่นที่เพิ่มขึ้นเป็น 209 kbd (จาก 202 kbd) จากการปรับแผนการผลิตให้สอดคล้องกับสถานการณ์

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

แม้ว่าผลประกอบการ 1Q26 จะเติบโตดีกว่าคาด แต่หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ไว้ที่ 2 พันล้านบาท เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปียังมีความไม่แน่นอนสูง โดยมีปัจจัยที่ต้องจับตา ได้แก่:

• ต้นทุนการจัดหาน้ำมันดิบที่อาจเพิ่มขึ้น
• ความเสี่ยงในการรับรู้ขาดทุนสต็อกน้ำมัน หากสถานการณ์สงครามคลี่คลาย
• ต้นทุนทางการเงินที่อาจเพิ่มขึ้นจากความต้องการเงินทุนหมุนเวียน
• ผลกระทบจากนโยบายปรับลดค่าการกลั่นน้ำมันดีเซล

สรุปการลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ TRADING สำหรับ IRPC โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 1.70 บาท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้นอย่างมาก (+94% YTD) อาจสะท้อนผลประกอบการ 1Q26 ที่ดีไปแล้วบางส่วน เชิงกลยุทธ์มองว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม เช่น TOP อาจมีความน่าสนใจมากกว่า เนื่องจากมี PBV ที่ใกล้เคียงกัน

Valuation Methodology: PBV 0.5x (-1.00 SD from 10-Yr Historical Average)