บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI ประเมินกำไรสุทธิ SAPPE ไตรมาส 1/26 อยู่ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 18% YoY คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 33 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 18%YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ จะมีกำไรปกติ 182 ล้านบาท ลดลง 18%YoY แต่เพิ่มขึ้น 54%QoQ ใกล้เคียงกับที่ PI คาดการณ์ไว้ แต่ต่ำกว่า BB consensus คาดการณ์ 12% PI ยังคงคำแนะนำ "ถือ" ที่มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาท โดยแนะนำให้รอดูทิศทางการฟื้นตัวของยอดขายในช่วง 2Q26-3Q26 ประกอบกับสถานการณ์ราคาพลังงานซึ่งมีผลต่อต้นทุนเม็ดพลาสติก

ผลประกอบการที่ไม่สดใส

กำไรปกติ 1Q26 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2026 ยอดขาย 1Q26 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13%YoY หนุนจากยอดขายต่างประเทศที่ 938 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26%YoY จากยอดขายในทวีปเอเชียที่เพิ่มขึ้น 10% YoYตลาดยุโรปฟื้นตัวเด่น 50% YoY ยอดขายในอเมริกาที่กลับเข้าสู่ภาวะปกติ ขณะที่ยอดขายในตลาดตะวันออกกลางชะลอตัวลงจากสถานการณ์ความไม่สงบ ยอดขายในประเทศอยู่ที่ 354 ล้านบาท ลดลง 11%YoY จากการปรับตัวลดลงของราคามะพร้าว ทำไห้ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องราคาลดลง 17% แม้ว่าปริมาณการขายจะยังเติบโต 1% YoY อัตรากำไรขั้นต้นงวด 1Q26 ลดลง 30 bps YoY จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น

ข้อสังเกต

PI คาดการณ์ว่าแนวโน้ม 2Q26 จะเผชิญแรงกดดันด้านต้นทุน เนื่องจากราคา PET resin ในตลาดปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับ 1,260 US$/ton ในเดือนมีนาคม 2026 และยังคงยืนสูงต่อเนื่องในเดือนเมษายน 2026 หากเทียบกับช่วงสงครามรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 ราคาเม็ดพลาสติกก็ปรับตัวสูงขึ้นในลักษณะคล้ายคลึงกันและใช้เวลา 8-9 เดือนในการกลับสู่ภาวะปกติที่ราว 800-900 US$/ton ดังนั้น SAPPE ที่มีต้นทุนเม็ดพลาสติก PET resin สัดส่วนราว 30%-35% ของต้นทุนขาย อาจจะได้รับผลกระทบในระยะสั้น

สรุปและคำแนะนำ

PI ยังคงมุมมองอนุรักษ์นิยมและคาดว่าเครื่องดื่ม Functional drink ทั่วโลกจะเผชิญกับแรงกดดันจากกำลังซื้อผู้บริโภคในปี 2026 โดยสมมติฐานยอดขายปี 2026 ฟื้นตัว 5% YoY ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ 15% มูลค่าพื้นฐาน 33.00 บาทคำนวณด้วยวิธี PE multiple 14xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม