บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 183 ล้านบาท ลดลง 18.2% YoY และต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 23% เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่สูงกว่าคาด แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต 13.1% YoY โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวในเอเชียและอเมริกา แต่กำไรที่ลดลงนี้ส่งผลให้ SG&A ต่อรายได้จากการขายอยู่ที่ 29.5% ซึ่งสูงกว่าประมาณการของ FSSIA ที่ 25.5%

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

รายได้รวมของ SAPPE เติบโต 6.5% QoQ และ 13.1% YoY โดยการฟื้นตัว QoQ มาจากเอเชีย (+17.4% QoQ) โดยเฉพาะอินโดนีเซียในช่วงเดือนรอมฎอน และอเมริกา (+39.9% QoQ) ในขณะที่ตลาดยุโรปลดลง 24.8% QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล แต่ยังคงเติบโต 49.7% YoY จากฐานที่ต่ำในปีก่อนหน้า ด้านตะวันออกกลางลดลง 12.1% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 7.8% YoY ซึ่งเริ่มได้รับผลกระทบจากสงครามในเดือนมีนาคม อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่งที่ 45.7% ดีขึ้นจาก 43.5% ใน Q4/25 แต่ต่ำกว่า 46.0% ใน Q1/25 เล็กน้อยเนื่องจากเงินบาทแข็งค่าขึ้น

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

กำไร Q1/26 ของ SAPPE คิดเป็น 21.7% ของประมาณการทั้งปีของ FSSIA คาดว่ารายได้ใน Q2/26 จะยังคงปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะในอินโดนีเซียจากการเริ่มจำหน่ายผลิตภัณฑ์โดยผู้จัดจำหน่ายรายใหม่ และรายได้ในยุโรปคาดว่าจะฟื้นตัวตามฤดูกาล อย่างไรก็ตาม รายได้ในตะวันออกกลางมีแนวโน้มลดลงอย่างมากทั้ง QoQ และ YoY นอกจากนี้ FSSIA คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q2/26 จะลดลงหลังจากบริษัทเริ่มรับรู้ต้นทุนบรรจุภัณฑ์ที่สูงขึ้นตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไป ส่งผลให้กำไรใน Q2/26 อาจไม่ฟื้นตัว QoQ และมีแนวโน้มลดลง YoY

สรุปและคำแนะนำ

FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 842 ล้านบาท (+8.5% YoY) และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 33 บาท อิงจาก PE 12 เท่า ราคาเป้าหมายนี้สูงกว่าราคาปิดล่าสุด 11.9% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ 4.5% แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาสแรกจะต่ำกว่าที่คาด แต่ FSSIA ยังคงมองเห็นศักยภาพในการเติบโตของ SAPPE โดยมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของตลาดต่างประเทศและการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ