บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AMATA โชว์ผลงาน Q1/69 กำไรสุทธิ 1.38 พันล้านบาท (+32% QoQ, +66% YoY) สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก จากราคาขายเฉลี่ยและมาร์จิ้นการโอนที่ดินที่สูงขึ้น บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมาย 22.70 บาท

ผลประกอบการที่โดดเด่น

รายได้รวมอยู่ที่ 3.95 พันล้านบาท (-9% QoQ, +18% YoY) โดยรายได้จากการโอนที่ดินอยู่ที่ 2.49 พันล้านบาท (-14% QoQ, +30% YoY) จากยอดโอน 306 ไร่ คิดเป็นราคาเฉลี่ย 8.12 ล้านบาท/ไร่ (+44% QoQ, +18% YoY) ราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นเป็นผลมาจากการโอนที่ดินในอมตะ ซิตี้ ชลบุรี เป็นสัดส่วนที่สูงถึง 46% ส่งผลให้ GPM การโอนที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 57.4% (+253 bps YoY)

นอกจากนี้ กำไรยังได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายในการขาย ดอกเบี้ยจ่าย และค่าใช้จ่ายภาษีที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้า (อมตะ บี.กริม) และธุรกิจก๊าซลดลง

ยอดขายที่ดินใน Q1/69 อยู่ที่ 106 ไร่ ลดลงอย่างมาก เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนและปีที่แล้ว แต่ AMATA ยังคงเป้าหมายยอดขายทั้งปีไว้ที่ 2.8 พันไร่ โดยคาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปี

ข้อสังเกตและประมาณการ

รายได้รวมใน Q1 คิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งใกล้เคียงกับปีที่แล้ว ในขณะที่กำไรสุทธิคิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปี สะท้อนถึง Upside จากมาร์จิ้นที่สูง

AMATA มี Backlog อยู่ที่ 1.97 หมื่นล้านบาท โดยตั้งเป้าหมายยอดโอน 50% ของ Backlog ที่มี ณ สิ้นปี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงทิศทางรายได้ที่แข็งแกร่ง

คำแนะนำและปัจจัยเสี่ยง

แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ คงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากกำไร Q1/69 ที่ดีกว่าคาด ทำให้กำไรทั้งปีมี Upside แม้ยอดขายที่ดินยังไม่มาก แต่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในช่วงที่เหลือของปี Valuation ปัจจุบันไม่แพง ด้วย FY69F P/E 8x และ P/B 0.9x และอัตราเงินปันผลราว 5%

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามคือ ความเสี่ยงด้านการลงทุนในไทยและต่างประเทศ ซึ่งมีผลต่อความต้องการที่ดิน ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงกฎหมาย กฎระเบียบ และนโยบายของลูกค้า ซึ่งมีผลต่อความต้องการที่ดินและบริการสาธารณูปโภค

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 22.70 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วย FY26 P/B ที่ 1.0x