บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary โบรกเกอร์ GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น MALEE เป็น "ถือ" พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 4.10 บาท มองการฟื้นตัวต้องใช้เวลา

ไฮไลท์สำคัญ

หุ้น MALEE กำไร Q1/26 อ่อนแอ ยอดขายลดลงเนื่องจากปัญหาชายแดน, บริษัทกำลังขยายตลาดและผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อกระตุ้นการเติบโต, GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำเป็น "ถือ" และลดราคาเป้าหมายลง

text-primary ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอใน Q1/26

MALEE รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 20 ล้านบาท ลดลง 72% YoY และ 15% QoQ เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอ 1.82 พันล้านบาท (+0.1% YoY, -9% QoQ) แม้ว่าจะมีสัญญาการผลิตผลิตภัณฑ์นมตั้งแต่ Q4/25 แต่รายได้จากผลิตภัณฑ์แบรนด์ โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์นมในประเทศไทยลดลงเนื่องจากความขัดแย้งบริเวณชายแดน กัมพูชา-ไทย อย่างไรก็ตาม รายได้จากน้ำผลไม้ยังคงแข็งแกร่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากผลิตภัณฑ์ Malee COCO โดยเฉพาะ Malee COCO Matcha ที่เปิดตัวใหม่ในเดือนมกราคม 2569 ซึ่งคิดเป็น ¼ ของยอดขายน้ำมะพร้าว Malee COCO

อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน Q1/26 อยู่ที่ 16.5% (-4% pts YoY, +1% pts QoQ) ขณะที่อัตรากำไร EBITDA ลดลงเหลือ 6.1% ใน Q1/26 (-3.5% YoY, -0.5% QoQ) เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายและกิจกรรมทางการตลาดที่สูงขึ้น เพื่อกระตุ้นยอดขาย รวมถึงผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะบรรจุภัณฑ์และพลังงาน อัตรากำไรสุทธิลดลงเหลือ 1.1% (-2.8% YoY, -0.1% QoQ) ตาม GPM ที่ลดลง

ยอดขายจากตลาดในประเทศลดลงเหลือ 1.39 พันล้านบาทใน Q1/26 (-25% YoY, -7% QoQ) ขณะที่ยอดขายจากตลาดต่างประเทศลดลงเหลือ 431 ล้านบาท (-40% YoY, -14% QoQ) เนื่องจากมูลค่าตลาดของน้ำผักผลไม้พร้อมดื่ม (RTD) ในประเทศลดลง 0.6% YoY โดยมีมูลค่ารวม 12.2 พันล้านบาทในช่วง 12 เดือน (เม.ย. 25-มี.ค. 26) ซึ่ง Malee มีส่วนแบ่งตลาด 23% ในตลาดน้ำผลไม้ RTD พรีเมียม Malee ยังคงเป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่งตลาด 37% โดยมีมูลค่าตลาด 4.5 พันล้านบาท (+18% YoY)

รายได้จากยอดขายแบรนด์อยู่ที่ 609 ล้านบาทใน Q1/26 (-15% YoY, -8% QoQ) คิดเป็น 33% ของยอดขายทั้งหมด เนื่องจากการชะลอตัวของยอดขายผลิตภัณฑ์นม จากความตึงเครียดชายแดนไทย-กัมพูชา ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนจากรายได้ที่สูงขึ้นจากผลิตภัณฑ์น้ำมะพร้าว รายได้จากธุรกิจรับจ้างผลิต (CMG) (66% ของรายได้ทั้งหมดใน Q1/26) เติบโตเป็น 1.2 พันล้านบาท (+12% YoY, -8% QoQ) โดยได้รับการสนับสนุนจากลูกค้าผลิตภัณฑ์นมและกาแฟกระป๋อง RTD ที่สูงขึ้น แต่รายได้จากธุรกิจเกษตรและฟาร์มโคนมลดลงมากที่สุดเหลือ 13.5 ล้านบาท (-53% YoY, -9% QoQ)

text-primary ข้อสังเกต

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" และลดราคาเป้าหมายจาก 6.9 บาท (อิงจาก P/E 12x ปี 2569) เป็น 4.1 บาท (อิงจาก P/E 6x ปี 2569) เนื่องจากมองว่ากลยุทธ์การเปลี่ยนแปลงของ MALEE อาจต้องใช้เวลานานกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

text-primary สรุป

GLOBLEX ปรับลดคำแนะนำและราคาเป้าหมายหุ้น MALEE เนื่องจากผลประกอบการ Q1/26 ที่อ่อนแอและความไม่แน่นอนของแผนธุรกิจ นักลงทุนควรรอความชัดเจนของกลยุทธ์การเติบโตของบริษัทก่อนตัดสินใจลงทุน