บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX วิเคราะห์ PTT กำไร 1Q69 ทรงตัว แต่ Valuation ยังน่าสนใจ พร้อมคงคำแนะนำ "OUTPERFORM" และราคาเป้าหมาย 44 บาท อิง SOTP

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

PTT รายงานกำไรสุทธิ 1Q69 ที่ 2.57 หมื่นล้านบาท (+10.4% YoY, +0.8% QoQ) หนุนโดยค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่แข็งแกร่ง แม้มีผลขาดทุนจากสัญญาป้องกันความเสี่ยงราคาสินค้าโภคภัณฑ์จำนวน 7.0 หมื่นล้านบาท กำไรจากการดำเนินงานปกติเพิ่มขึ้น 21.4% YoY และ 76.6% QoQ มาอยู่ที่ 2.86 หมื่นล้านบาท

text-primary กำไรจาก P&R หนุน, ธุรกิจก๊าซได้ประโยชน์จากโครงสร้างราคาใหม่

EBITDA ของกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมีและการกลั่น (P&R) เพิ่มขึ้นมากกว่า 100% ทั้ง YoY และ QoQ จาก market GRM ที่แข็งแกร่งขึ้น โดยมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ US$13.1/บาร์เรล ใน 1Q69 เทียบกับ US$3.1/บาร์เรล ใน 1Q68 และ US$8/บาร์เรล ใน 4Q68 ธุรกิจก๊าซได้รับประโยชน์จากการปรับโครงสร้างราคา โดย EBITDA เพิ่มขึ้น 19.1% YoY และ 24.9% QoQ นำโดยการฟื้นตัวของมาร์จิ้นโรงแยกก๊าซ (GSP) จากโครงสร้างราคาก๊าซใหม่

text-primary ข้อสังเกต

INVX คาดว่ากำไรปกติ 2Q69 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ แม้ว่าขาดทุนจากสต็อกน้ำมันยังคงเป็นความเสี่ยง ราคาน้ำมันดิบและต้นทุนวัตถุดิบที่ยังคงอยู่ในระดับสูงเพิ่มความเสี่ยงต่อการขาดทุนจากสต็อกน้ำมันหากราคาน้ำมันปรับตัวลดลง PTT คาดว่าค่าการกลั่นสิงคโปร์จะยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ US$12.5–13.5/บาร์เรล

text-primary สรุป

INVX คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ PTT ด้วยราคาเป้าหมาย 44 บาท โดยมีปัจจัยหนุนจาก valuation ที่น่าสนใจที่ PBV 0.9 เท่า (ปี 2569) และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล >6% หนุนโดยโมเดลธุรกิจแบบครบวงจรที่มีความทนทานต่อความผันผวนของราคาน้ำมัน