บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

THAI รายงานกำไรสุทธิ Q1/26 สูงกว่าคาดจากรายการพิเศษ แต่แนวโน้ม Q2/26 - Q3/26 ส่อแววขาดทุนหนักจากรายได้ตามฤดูกาลและต้นทุนน้ำมันพุ่งสูง KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" ให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 5.70 บาท แม้กำไร Q1/26 จะแข็งแกร่ง

ผลประกอบการ Q1/26 สุดแกร่ง

กำไรสุทธิ Q1/26 ของ THAI อยู่ที่ 10,093 ล้านบาท (+3%y-y, +121%q-q) สูงกว่าที่ KSS คาดการณ์ไว้ 21% เนื่องจากมีกำไรพิเศษจากการยกเลิกสัญญาเช่าเครื่องบิน ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 9,247 ล้านบาท (-9%y-y, +110%q-q) สูงกว่าที่ KSS และตลาดคาดการณ์ไว้เล็กน้อย 4-6% โดยได้แรงหนุนจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 6%q-q และอัตรากำไรที่ดีขึ้น โดยเฉพาะเส้นทางยุโรปที่ได้อานิสงส์จากสงคราม

แนวโน้ม Q2/26 - Q3/26 พลิกเป็นขาดทุน

KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ THAI ในช่วง Q2/26 - Q3/26 จะพลิกเป็นขาดทุนประมาณ 5,000 - 6,000 ล้านบาท/ไตรมาส เนื่องจากรายได้ที่อ่อนตัวตามฤดูกาลและต้นทุนที่พุ่งสูงขึ้นจากราคาน้ำมัน Jet ที่เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัว แม้ว่าบริษัทจะปรับเพิ่ม Fuel surcharge แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยต้นทุนเชื้อเพลิงได้ทั้งหมด

คำแนะนำการลงทุน

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น THAI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 5.70 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 9.9%) แม้ว่าราคาหุ้นจะปรับตัวลงแล้วประมาณ -12% จากช่วงก่อนสงครามที่สะท้อนผลกระทบบางส่วนจากราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น แต่แรงกดดันยังคงอยู่จากผลประกอบการ Q2/26 - Q3/26 ที่คาดว่าจะขาดทุนต่อเนื่อง อีกทั้งในเดือน ส.ค. 2569 จะมีการปลดล็อกหุ้นแปลงหนี้เป็นทุนต้นทุนต่ำ (2.5452 บาท/หุ้น) จำนวนประมาณ 20,000 ล้านหุ้น ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อราคาหุ้นในกระดาน