บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) วิเคราะห์ผลประกอบการ MAGURO ในไตรมาส 1/2569 กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แม้จะมีแรงกดดันด้านต้นทุน แต่ KSS ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองเห็นศักยภาพการเติบโตในระยะยาว

กำไรสุทธิ Q1/69 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

MAGURO รายงานกำไรสุทธิ 34 ล้านบาทในไตรมาส 1/2569 เพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) แต่ลดลง 25% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) กำไรที่ต่ำกว่าคาดการณ์มีสาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ รวมถึงต้นทุนที่สูงขึ้นทั้งในส่วนของต้นทุนขาย (COGS) และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) นอกจากนี้ ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ยังลดลง 1% อย่างไรก็ตาม การขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง (+14 สาขาใน 1 ปี) ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญต่อการเติบโตของกำไร

แนวโน้ม Q2/69 และประมาณการปี 2569

KSS คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 2/2569 จะลดลง QoQ เนื่องจากผลกระทบจากสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลางที่อาจส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้น และกำลังซื้อของผู้บริโภคลดลง อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ไว้ที่ 130 ล้านบาท ลดลง 12% YoY โดยมองว่ามีโอกาสเกิด downside risk จำกัด เนื่องจากได้รวมปัจจัยลบจากสถานการณ์สงครามไว้ในประมาณการแล้ว

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 25 บาท

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ MAGURO โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 25.0 บาท อิงจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.5% และอัตราการเติบโตระยะยาว (Long-Term Growth Rate) ที่ 1% แม้ว่าแรงกดดันด้านต้นทุนจะเป็นปัจจัยลบในระยะสั้นถึงกลาง แต่ในระยะยาว MAGURO ยังคงมีศักยภาพการเติบโตที่แข็งแกร่งจากแผนการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง KSS มองว่าราคาปัจจุบันยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต จึงเป็นโอกาสในการสะสม

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

• แรงกดดันด้านต้นทุน: ต้นทุนวัตถุดิบและค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และอัตรากำไรสุทธิ (Net Margin)
• ยอดขายสาขาเดิม (SSSG): การฟื้นตัวของ SSSG เป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตของรายได้ในอนาคต
• การขยายสาขา: การขยายสาขาอย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มรายได้ แต่ก็ต้องบริหารจัดการต้นทุนให้มีประสิทธิภาพ
• สถานการณ์สงครามในตะวันออกกลาง: ผลกระทบต่อต้นทุนวัตถุดิบและกำลังซื้อของผู้บริโภค

สรุป

แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 1/2569 จะต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ Krungsri Securities ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ MAGURO โดยมองเห็นศักยภาพการเติบโตในระยะยาวจากแผนการขยายสาขาและ Brand ที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามปัจจัยเสี่ยงต่างๆ อย่างใกล้ชิด โดยเฉพาะแรงกดดันด้านต้นทุนและสถานการณ์สงครามในตะวันออกกลาง