บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

TASCO รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 โต 311% YoY จากราคาขายยางมะตอยที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น แม้ปริมาณการขายจะลดลงเนื่องจากข้อจำกัดด้านอุปทาน Globex Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 18 บาท มองแนวโน้มสดใสจากความต้องการในประเทศที่เพิ่มขึ้นและการปรับปรุงอุปทานยางมะตอย

ผลประกอบการที่แข็งแกร่งใน Q1/69

TASCO ประกาศกำไรสุทธิ 459 ล้านบาทใน Q1/69 เพิ่มขึ้นอย่างมากจากช่วงเดียวกันของปีก่อน ปัจจัยหลักมาจาก ราคาขายยางมะตอยที่สูงขึ้น ทั้งในประเทศไทยและตลาดภูมิภาค ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นกว้างขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายในตลาดส่งออกลดลงเหลือ 0.28 ล้านตัน ลดลง 12% YoY อัตรากำไร EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 10.2% จาก 4.1% ใน Q4/68 และ 9.8% ใน Q1/68

ปริมาณการขายที่ลดลงเป็นผลมาจาก ข้อจำกัดด้านอุปทาน อันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง (ME) อย่างไรก็ตาม ยอดขายในประเทศยังคงสูง โดยได้แรงหนุนจากการเร่งรัดโครงการก่อสร้างและบำรุงรักษาถนนเพื่อให้แล้วเสร็จตามกำหนด

แนวโน้มเชิงบวกและการฟื้นตัว

Globex คาดการณ์ว่าการพัฒนาในสหรัฐฯ-อิหร่านและสหรัฐฯ-เวเนซุเอลาจะสนับสนุนให้อุปทานน้ำมันดิบหนักกลับเข้าสู่ตลาดโลก ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อ TASCO เนื่องจากบริษัทมีการดำเนินงานในตลาดยางมะตอยและบิทูเมน เมื่อเกรดน้ำมันดิบหนักมีมากขึ้นและส่วนต่างราคาขยายตัว ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับการผลิตยางมะตอยน่าจะลดลง ซึ่งจะช่วยเพิ่มศักยภาพในการทำกำไรและขีดความสามารถในการแข่งขัน การไหลเวียนของน้ำมันดิบหนักที่มีเสถียรภาพและอุดมสมบูรณ์มากขึ้น จะช่วยลดความผันผวนของอุปทานในตลาดภูมิภาค สนับสนุนการเติบโตของปริมาณการขายและเสริมสร้างผลการดำเนินงานในส่วนปลายน้ำของ TASCO

มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลไทยคาดว่าจะเร่งความต้องการยางมะตอยในประเทศให้แข็งแกร่งขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากการเลือกตั้ง ปริมาณการส่งออกอาจมีเสถียรภาพเมื่อตลาดภูมิภาคค่อยๆ ฟื้นตัว ในขณะที่อุปทานน้ำมันดิบหนักที่คาดการณ์ได้มากขึ้นจะช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบและแรงกดดันด้านอัตรากำไร แม้ว่าความต้องการทั่วโลกจะยังไม่สม่ำเสมอ แต่กิจกรรมในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นและการควบคุมต้นทุนอย่างมีวินัยจะสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไปตลอดทั้งปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Globex ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TASCO โดยมีราคาเป้าหมาย 18 บาท อิงจาก 9.5x EV/EBITDA สะท้อนถึง downside ที่จำกัดด้วยฐานกำไรที่ยืดหยุ่น ในขณะที่ upside ระยะกลางถึงระยะยาวมาจากการฟื้นตัวของอัตรากำไรและปริมาณการขาย หากสามารถเข้าถึงน้ำมันดิบหนักจากเวเนซุเอลาได้ ซึ่งจะขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรและการประเมินมูลค่าใหม่