บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) มองบวกต่อ TASCO หลังรายงานกำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 459 ล้านบาท (+3% y-y, +311% q-q) สูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส จากราคายางมะตอยทั้งในและต่างประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในเดือนมีนาคม และสูงสุดในรอบ 6 ปี จากสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ส่งผลให้ Supply จำกัด แม้ราคายางมะตอยจะเริ่มปรับตัวลงบ้าง แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนกำไรใน Q2/26F ให้เพิ่มขึ้นทั้ง y-y และ q-q

ผลประกอบการที่โดดเด่น

กำไรสุทธิ Q1/26 คิดเป็น 40% ของประมาณการกำไรปี 26F ที่ 1.1 พันล้านบาท (ทรงตัว y-y) โดยมี Upside จากราคายางมะตอยที่ยังคงอยู่ในระดับสูง แม้ว่าราคายางมะตอยในต่างประเทศจะผ่านจุดสูงสุดและเริ่มปรับตัวลงแล้ว แต่ราคาเฉลี่ย QTD ยังคงสูงถึง 603 เหรียญ/ตัน (+50% y-y, +43% q-q) ส่วนราคาในประเทศไทย (ราคากลาง) ในเดือนเมษายนยังคงสูงอยู่ที่ 4.3 หมื่นบาท (+35% y-y, +21% m-m)

ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน

TASCO ยังคงมีความสามารถในการจัดหายางมะตอยได้ดี แม้ปริมาณขายจะลดลงเล็กน้อยอยู่ที่ 2.8 แสนตัน (vs Q1/25 และ Q4/25 ที่ 2.9/3.2 แสนตัน) โดยรวมรายได้อยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท (-1% y-y, +5% q-q) ขณะที่ Gross margin ปรับตัวขึ้นเป็น 11.6% (vs Q1/25 และ Q4/25 ที่ 10.7%/4.7%) จากราคาที่เพิ่มขึ้น หากไม่รวมผลขาดทุน Hedging สุทธิและรายการ NRV Gross margin จะอยู่ที่ 15.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 6 ไตรมาส ธุรกิจก่อสร้างก็มีแนวโน้มที่ดีขึ้น โดยมีรายได้ 698 ล้านบาท (จาก 555 ล้านบาทใน Q4/25) จากงานซ่อมบำรุงถนนที่เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS แนะนำ “Buy” เชิงเก็งกำไร โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 15.3 บาท อิงจาก P/BV 1.5x (ค่าเฉลี่ย -1SD) จากราคายางมะตอยที่ยังคงอยู่ในระดับสูง