บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หุ้น MAGURO ปรับตัวลงสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว แม้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 แต่พื้นฐานยังแข็งแกร่ง ราคาปัจจุบันไม่แพง

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด (YUANTA) ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-2570 ของ Maguro Group (MAGURO) ลง 19.6% และ 23.6% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่อ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า จากผลกระทบของสงครามที่ทำให้ต้นทุนค่าขนส่งและราคาปลาแซลมอนปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม YUANTA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้ปรับตัวลงสะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และมี Downside risk ค่อนข้างจำกัด

ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

YUANTA คาดการณ์กำไรปกติในไตรมาส 1/2569 ที่ 36 ล้านบาท ลดลง 25.6% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 11.3% YoY โดยมีปัจจัยหลักมาจากรายได้ที่คาดว่าจะลดลง 13.4% QoQ เนื่องจากผ่านพ้นช่วงเทศกาลปีใหม่ แต่ยังคงเติบโต 24.6% YoY จากการขยายสาขา แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะลดลง 3.0% YoY นอกจากนี้ GPM คาดว่าจะลดลง QoQ และ YoY จากสัดส่วน SG&A ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทเร่งรับพนักงานเพื่อรองรับการขยายสาขาและแบรนด์ใหม่

สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 2/2569 YUANTA คาดว่ารายได้จะกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากปัจจัยฤดูกาลและฐานรายได้ที่ขยายตัวจากการขยายสาขาและการเปิดแบรนด์ใหม่ (IPPE KOPPE) อย่างไรก็ตาม GPM คาดว่าจะลดลงต่อเนื่องจากต้นทุนค่าขนส่งและราคาปลาแซลมอนที่สูงขึ้น ทำให้กำไรปกติอาจทำได้เพียงทรงตัว QoQ แต่ยังเติบโต 5-10% YoY

ในช่วงครึ่งปีหลัง (2H26) YUANTA คาดว่า GPM จะฟื้นตัว QoQ จากราคาปลาแซลมอนที่เริ่มปรับตัวลงในเดือนเมษายน ประกอบกับการเปิดสาขาและแบรนด์ใหม่ (Kaiten Sushi Ginza Onodera) อย่างต่อเนื่อง จะส่งผลให้กำไรปกติยังคงเติบโต YoY

ข้อสังเกต

แม้ว่า YUANTA จะปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง แต่ยังคงมองว่า MAGURO มีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง และราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER26 เพียง 13.3 เท่า ซึ่งถือว่าไม่แพง นอกจากนี้ การขยายสาขาและแบรนด์ใหม่ รวมถึงการฟื้นตัวของ GPM ในช่วงครึ่งปีหลัง จะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของกำไรในอนาคต

สรุปและคำแนะนำ

YUANTA ปรับไปใช้วิธี PER Multiple ในการประเมินมูลค่า MAGURO โดยใช้ PER ที่ 17.8 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของ PE Band ย้อนหลังนับตั้งแต่ IPO ทำให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ ณ สิ้นปี 2569 ที่ 24.10 บาท แม้จะปรับลดประมาณการกำไร แต่ YUANTA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และมี Downside risk ค่อนข้างจำกัด