บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primaryไฮไลท์สำคัญ

• KGI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q1/26 ของ PTT ที่ 26.1 พันล้านบาท เติบโต 12% YoY และ 2% QoQ
• ปรับประมาณการกำไรปี 2569-2570 ขึ้น 1-3% จากแนวโน้มที่ดีขึ้นของบริษัทลูก
• คงคำแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 41 บาท อิงวิธี SoTP

text-primaryผลการดำเนินงาน Q1/26 ที่คาดการณ์

KGI คาดว่า PTT จะรายงานกำไรสุทธิ text-primary26.1 พันล้านบาท ใน Q1/26 เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 2% QoQ การปรับตัวดีขึ้นนี้มีสาเหตุหลักมาจากการtext-primaryเพิ่มขึ้นของผลกำไรจากบริษัทในเครือที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ได้แก่ PTTGC, TOP และ IRPC ซึ่งได้ประโยชน์จากกำไรจากสต็อกที่สูงขึ้นและส่วนต่างค่าการกลั่นที่กว้างขึ้น

นอกจากนี้ KGI คาดการณ์ว่าผลกำไรของ PTT แบบ Standalone จะฟื้นตัว QoQ โดยหลักมาจากการtext-primaryมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นจากธุรกิจโรงแยกก๊าซ (GSP) เนื่องจากประเทศไทยได้เปลี่ยนโครงสร้างราคาก๊าซธรรมชาติจาก Single Pool Gas Price model เป็น Utility model ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2569 ซึ่งส่งผลให้text-primaryต้นทุนวัตถุดิบลดลงสำหรับอีเทนที่ขายให้กับภาคปิโตรเคมี

ปริมาณการขายก๊าซธรรมชาติคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 8% QoQ เป็น 4,019 ล้าน ลบ.ฟุต/วัน เนื่องจากความต้องการ IPP ที่แข็งแกร่งขึ้นหลังจากการปิดโรงไฟฟ้าแม่เมาะ #9-10 ในขณะที่ปริมาณการขาย GSP คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 14% QoQ เป็น 1,909k ตัน เนื่องจากไม่มีการวางแผนหยุด GSP #5 เป็นเวลาเจ็ดวันเหมือนใน Q4/25

text-primaryการปรับประมาณการกำไรปี 2569-2570

KGI ได้ปรับประมาณการกำไรของ PTT ขึ้น 1% เป็น text-primary115.4 พันล้านบาท ในปี 2569 และ 3% เป็น text-primary121.8 พันล้านบาท ในปี 2570 เนื่องจากการปรับประมาณการกำไรสำหรับบริษัทลูกที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ 5 แห่ง ได้แก่ PTTEP, PTTGC, TOP, IRPC และ OR ซึ่งสะท้อนถึงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบที่สูงขึ้นจาก 75 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เป็น 85 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ในปี 2569 และจาก 70 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล เป็น 75 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล ในปี 2570 พร้อมกับส่วนต่างค่าการกลั่นและส่วนต่างปิโตรเคมีที่สูงขึ้นในปีนี้

อย่างไรก็ตาม KGI ได้รวมผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง text-danger12.0 พันล้านบาท ในปี 2569 (จากเดิมที่ไม่มี) เพื่อสะท้อนถึงประมาณการกำไร Q1/26

text-primaryคำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ PTT ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ text-primary41.00 บาท อิงตามวิธี SoTP ราคาเป้าหมายยังคงเดิมเนื่องจากมูลค่าที่สูงขึ้นจาก PTTEP, PTTGC และ IRPC ถูกชดเชยด้วยมูลค่าที่ต่ำลงจาก OR

KGI คาดว่าราคาหุ้นจะได้รับการสนับสนุนจาก i) กำไรโดยรวมของ PTT ที่สูงขึ้นใน Q1/26 และ ii) ผลกำไรของ PTT แบบ Standalone ที่แข็งแกร่งขึ้นใน Q2/26 ซึ่งขับเคลื่อนหลักจากราคาขายอีเทนที่สูงขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับราคาโพลีเอทิลีน (PE) ราคา PE ซึ่งแข็งแกร่งขึ้นในเดือนมีนาคม คาดว่าจะสะท้อนให้เห็นตั้งแต่เดือนเมษายนเป็นต้นไปเนื่องจากความล่าช้าในการกำหนดราคาหนึ่งเดือน PTT ยังคงเป็นหุ้นเด่นด้านพลังงานของ KGI