บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) มอง Slightly positive ต่อกำไร 1Q26 ของ TNP ที่ 48 ล้านบาท (-4% y-y, -24% q-q) ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยมี SSSG -3.2% แต่รายได้ยังเพิ่มขึ้น 7% y-y จากผลของสาขาใหม่ KSS คงประมาณการกำไรปี 26F ที่ 204 ล้านบาท (-4% y-y) จากฐานที่สูงในปีก่อนที่ได้รับประโยชน์จากมาตรการรัฐ อย่างไรก็ตาม กำไรอาจมี Upside เพิ่มเติมจากมาตรการกระตุ้นจากรัฐที่เพิ่มวงเงินบัตรสวัสดิการในช่วงปลาย 2Q-3Q26F

ผลประกอบการ 1Q26

กำไรสุทธิ 1Q26 อยู่ที่ 48 ล้านบาท ลดลง -4% y-y และ -24% q-q ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยการลดลง y-y มาจาก SSSG ที่ลดลง -3.2% y-y ตามกำลังซื้อที่อ่อนตัวลง รวมถึงการชะลอตัวจากช่วง 4Q25 ซึ่งได้รับประโยชน์จากมาตรการบัตรสวัสดิการที่เพิ่มวงเงิน 850 บาท/เดือนใน พ.ย.-ธ.ค. แต่ถูกหักล้างจากผลของสาขาใหม่ 7 แห่งที่เปิดในช่วง 2Q25-1Q26 (1Q +2 แห่ง) ทำให้รายได้รวมเพิ่มขึ้น +7% y-y ด้านอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 18.6% ใน 1Q25 เป็น 18.2% ตามสัดส่วนกลุ่ม Margin น้อย (เครื่องดื่ม, สินค้าจำเป็น, สินค้าตัวแทนจำหน่าย) ที่ขายได้ดีกว่า

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS มองว่ากำไร 1Q26 คิดเป็น 24% ของประมาณการทั้งปี 26F ที่ 204 ล้านบาท (-4% y-y) จากปีก่อนที่ฐานสูงจากการได้รับประโยชน์จากมาตรการรัฐใน 4Q25 อย่างไรก็ตาม อิงจากความคืบหน้าล่าสุด มาตรการรัฐมีแนวคิดที่จะเพิ่มวงเงินบัตรสวัสดิการจาก 300 เป็น 1,000 บาท/เดือน/คน เป็นเวลา 4 เดือน เริ่ม 1 มิ.ย. (คาดว่าจะนำเสนอต่อ ครม. ในวันที่ 19 พ.ค.) ซึ่งโครงการนี้คิดเป็น 8-10% ของรายได้ จะเปิด Upside ในช่วงปลาย 2Q-3Q26F KSS ประเมินว่า SSSG ในช่วง 3Q26F มีโอกาสกลับมาเป็นบวกอย่างน้อย 5% หากมีการเพิ่มวงเงินจริง และทำให้กำไรปี 26F เปิด Upside ราว 5% จากสมมติฐานปัจจุบันที่กำหนด SSSG -3% y-y และสาขาใหม่ 8 แห่ง

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

KSS แนะนำ "Buy" โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 3.6 บาท อิง PER 14x เนื่องจากหุ้นมีความน่าสนใจเชิง Valuation โดยซื้อขายที่ PER26F 11.1 (-2SD) และมีฐานะการเงินที่แข็งแกร่งเป็น Net cash นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยสนับสนุนในระยะสั้นจากมาตรการรัฐ ราคาเป้าหมาย 3.6 บาท อิงจาก PER 14x ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่ม