บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บล.เอเซียพลัส (ASPS) คาดการณ์กำไรปกติของ THAI ในงวด 1Q69 อยู่ที่ 8.5 พันล้านบาท ลดลง 17% YoY จากมาร์จิ้นที่ลดลง แม้จะเติบโต 25% QoQ ตามฤดูกาล

ผลกระทบต่อการดำเนินงาน

ASPS ระบุว่า Cabin factor ของ THAI อยู่ที่ 83.1% (-0.2 ppt YoY) ชะลอตัวเกือบทุกเส้นทางบิน ยกเว้นยุโรปที่ 90.6% (+0.4 ppt YoY) เนื่องจากการเร่งตัวช่วงมี.ค. มาที่ 96.7% จากการเป็นเที่ยวบินตรงที่ไม่ผ่านน่านฟ้าตะวันออกกลาง นอกจากนี้ Operating profit margin (OPM) ราว 21% (-4 ppt YoY) สะท้อนแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าเสื่อมราคาที่ยังอยู่ในระดับสูง ขณะที่ผลกระทบจากราคาน้ำมัน Jet fuel ที่เร่งตัวขึ้นจะเริ่มชัดเจนในงวด 2Q69

การบริหารความเสี่ยงและผลกระทบต่อ Demand

THAI บริหารจัดการความเสี่ยงราคาน้ำมัน (Hedging) ผ่าน Brent ที่ระดับ 50% ของปริมาณการใช้ในงวด 1H69 และราว 35% ในช่วง 2H69 รวมถึงการปรับขึ้นค่าตั๋วเครื่องบินช่วงพ.ค. ประมาณ 10% - 15% จากช่วงก่อนสงครามเพื่อช่วยบรรเทาผลกระทบ อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่าตั๋วมีแนวโน้มกระทบ Demand การเดินทาง ซึ่ง THAI เปิดเผยว่ายอด Forward booking ช่วง 2 เดือนข้างหน้า (พ.ค. - มิ.ย.) ชะลอตัว 4% - 6% YoY

ประมาณการและคำแนะนำ

ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2569-70 เฉลี่ย 8% จากการปรับลด ASK (-8%) และ Cabin factor รวมทั้ง OPM (-0.1 ppt จากเดิม) โดยกำไรฯ ปี 2569F ใหม่อยู่ที่ 2.45 หมื่นล้านบาท (-16% YoY) โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7 บาท (เดิม 7.7 บาท) อิง PER 8 เท่า (สายการบินในภูมิภาค 8 – 12 เท่า) และคงคำแนะนำ "Trading" โดยมองว่าราคาหุ้นมี PER ซื้อขาย 7 เท่า สะท้อนความเสี่ยงไปพอควร แต่การฟื้นตัวมีแนวโน้มช้ากว่าสนามบินและโรงแรม โดยมี Brent ต่ำ 100 USD/bbl เป็น Tactical trigger ในการเข้าเก็งกำไร