บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ AMATA คาดกำไร Q1/69 ทรงตัว YoY แต่ลดลง QoQ แม้ยอดขายที่ดินชะลอตัว แต่ยังคงเป้าทั้งปี หนุนจาก backlog แข็งแกร่ง คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 23.50 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

• INVX คาดการณ์กำไรสุทธิ 1Q69 ของ AMATA ที่ 830 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่ลดลง 20.3% QoQ
• คงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ AMATA พร้อมราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 23.50 บาท อิงกับ -1SD ของ PE ที่ 9 เท่า (ค่าเฉลี่ย 6 ปี)
• AMATA คงเป้ายอดขายที่ดินปี 2569 ไว้ที่ 2,800 ไร่ แม้ยอดขาย 1Q69 จะชะลอตัว แต่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นใน 2H69 จากลูกค้ากลุ่ม data center และ EV supply chain

รายละเอียดการวิเคราะห์

• ยอดโอนที่ดิน 1Q69 คาดว่าจะอยู่ที่ 306 ไร่ ลดลง 41% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 10% YoY ส่วนใหญ่มาจากนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ ชลบุรี
• อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คาดว่าจะแข็งแกร่ง ที่ 42.9% แม้จะลดลง QoQ แต่เป็นเพราะ 4Q68 ได้รับปัจจัยหนุนจากการปรับปรุงต้นทุนในเวียดนาม
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมคาดว่าจะอ่อนตัวลงกว่า 35% YoY มีสาเหตุมาจากต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้น
• AMATA มียอดขายที่ดินใน 1Q69 จำนวน 106 ไร่ เติบโต 76% QoQ แต่ลดลง 9% YoY จากลูกค้ากลุ่ม data center ในนิคมอุตสาหกรรมอมตะซิตี้ ชลบุรี
• AMATA มีลูกค้าอยู่ในมือที่อยู่ระหว่างเจรจาประมาณ 1,000 ไร่ หนุนจากกลุ่ม data center และ EV supply chain
• AMATA มี backlog ในมือกว่า 1.97 หมื่นล้านบาท คาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ประมาณ 40-50% ในปี 2569
• INVX คาดการณ์รายได้ปี 2569 ที่ 1.67 หมื่นล้านบาท (เพิ่มขึ้น 17%) แต่อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยจะอ่อนตัวลงมาอยู่ที่ 40.4% จาก 44.6% ในปี 2568
• INVX คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 3.05 พันล้านบาท ลดลง 3.1% ขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q69 จะเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ

ข้อสังเกต

• ความเสี่ยงที่สำคัญ: แนวโน้มเศรษฐกิจโลกผันผวน, การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษี, ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์
• AMATA ได้รับการประเมิน SET ESG Ratings ประจำปี 2568 ในระดับ “AAA” มุ่งเน้นด้านสิ่งแวดล้อมและการลดคาร์บอน
• ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม: การบริหารจัดการพลังงานทั้งในพื้นที่นิคมฯ และส่วนของธุรกิจสาธารณูปโภค

สรุป

INVX ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ AMATA โดยมีปัจจัยหนุนจาก backlog ที่แข็งแกร่ง และการเติบโตของยอดขายที่ดินในอนาคต อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ ที่อาจเกิดขึ้น เช่น ความผันผวนของเศรษฐกิจโลก และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์