บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ WHA Corporation (WHA TB) โดยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 4.80 บาท แม้มีความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของเศรษฐกิจโลก

ความตึงเครียดตะวันออกกลางไม่น่ากระทบ FDI

Maybank คาดว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจทำให้การตัดสินใจลงทุนชะลอตัวลงบ้างในระยะสั้น แต่ยอดขายที่ดิน (presales) ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 ยังคงเป็นไปตามแผน โดยได้แรงหนุนจากดีล data center ขนาด 900 ไร่ใน 1Q69 และลูกค้าที่ลงนาม MOU แล้ว (รวม 1,600 ไร่ ณ ปี 2568) คาดว่าจะทยอยแปลงเป็นยอดขายจริงใน 2Q69

บริษัทคงเป้ายอด presales ปี 2569 ที่ 2,500 ไร่ (ไทย 2,300 ไร่; เวียดนาม 200 ไร่) และเชื่อว่าแม้ในกรณีสงครามยืดเยื้อ ความเสี่ยงด้านขาลงต่อเป้านี้ยังต่ำ

ต้นทุนเพิ่มขึ้นแต่ยังบริหารได้

แม้ต้นทุนก่อสร้างอาจปรับเพิ่มขึ้น แต่ต้นทุนส่วนใหญ่ถูกล็อกไว้ล่วงหน้า 1 ปี และสามารถส่งผ่านต้นทุนไปยังราคาขายได้ โดยราคาขายที่ดินเฉลี่ยในปี 2569 คาดอยู่ที่ 6–7 ล้านบาทต่อไร่ เพิ่มจาก 5–6 ล้านบาทในปี 2568 ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายที่ดินยังสามารถอยู่ที่ราว 50% ได้ สำหรับธุรกิจไฟฟ้า ผลกระทบต้นทุนมีจำกัดและกระจุกในกลุ่ม SPP โดย Maybank ประเมินว่าทุกการเพิ่มขึ้นของราคาก๊าซ 10 บาท/mmbtu จะกระทบกำไรเพียง 0.4%

แนวโน้มระยะยาวยังน่าสนใจ

ผู้บริหารมองว่าความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์โลกที่เพิ่มขึ้นกลับเป็นโอกาสระยะยาวของไทยจากการวางตัวเป็นกลาง โดยไต้หวันเป็นหนึ่งในแหล่ง FDI สำคัญที่มีศักยภาพและมีโอกาสมาที่ไทยเพิ่มอีกมาก ขณะที่ด้านดีมานด์ของลูกค้า data center คาดจะยังคงแข็งแกร่ง โดยมีการเจรจากับผู้เล่นรายเล็กหลายรายรวมพื้นที่กว่า 1,000 ไร่ สำหรับในระยะยาว การพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่งขึ้นของไทยจะยิ่งช่วยเพิ่มความน่าสนใจ และสนับสนุนอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง เช่น เซมิคอนดักเตอร์ AI หุ่นยนต์ และไบโอเทค เข้ามามากขึ้น

Maybank คาดการณ์กำไรปี 2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง โดย valuation ที่ P/E 12 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว (-1.3SD) แม้มีปัจจัยหนุนจาก FDI