บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PR9 กำไรปกติ Q1/69 ลดลงเล็กน้อย แม้รายได้เติบโต คงคำแนะนำ "ซื้อ"
P/E 15.67 YIELD 3.05 ราคา 16.40 (0.00%)
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปี 69 สะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้นและความเสี่ยงจากสงคราม
ไฮไลท์สำคัญ
PR9 รายงานผลประกอบการ Q1/69 ที่มีกำไรปกติลดลง 6.1% YoY และ 15.9% QoQ หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษจากการตุนวัสดุและเวชภัณฑ์ล่วงหน้าประมาณ 5 ล้านบาท แม้ว่ารายได้จากโรงพยาบาลจะเติบโต 3.8% YoY แต่ก็อ่อนตัวลง 7.9% QoQ จากปัจจัยด้านฤดูกาล
ผลกระทบจากต้นทุนและค่าใช้จ่าย
ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ เป็นผลมาจากการเตรียมบุคลากร ค่าเสื่อมราคาจากการลงทุนระบบ HIS/ERP และอุปกรณ์การแพทย์ใหม่ รวมถึงการให้ส่วนลดแก่ผู้ป่วยไทย ส่งผลให้ Gross Margin ลดลงเหลือ 35.6% จาก 36.7% ใน Q1/68 และ Q4/68 ขณะที่ SG&A/Sales ขยับขึ้นเป็น 19.3% จาก 18.4% ใน Q1/68 และ 19.1% ใน Q4/68 นอกจากนี้ อัตราภาษีจ่ายกลับสู่ระดับปกติ 20% หลังไม่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษี BOI เหมือนปีก่อนหน้า
ข้อสังเกตและประมาณการ
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 69 ลง 9% เหลือ 842 ล้านบาท ทรงตัว YoY และปรับสมมติฐานรายได้โรงพยาบาลเหลือ 5,545 ล้านบาท เติบโต 5.1% YoY เพื่อสะท้อนต้นทุนการดำเนินงานที่สูงกว่าคาดและความเสี่ยงจากสงครามอิหร่านที่ยังมีความไม่แน่นอนสูง คาดว่ากำไรสุทธิ Q2/69 จะดีขึ้นเล็กน้อย YoY จากฐานที่ต่ำมาก แต่ทรงตัว QoQ จากแรงกดดันด้านต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย
ASPS ปรับราคาเหมาะสมปี 69 อิง DCF ลงที่ 22.00 บาท ซึ่งยังมี Upside ราว 33% โดยคาดหวังการฟื้นตัวมากขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง จาก Pend-up Demand โดยเฉพาะกลุ่มผู้ป่วยตะวันออกกลาง หากสถานการณ์คลี่คลายมากขึ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ"