บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities (KSS) ประเมินกำไรสุทธิ 1Q26F ของ JMT ที่ 256 ล้านบาท ฟื้นตัวจาก 4Q25 และคงคำแนะนำ "Buy" ที่ราคาเป้าหมาย 13.0 บาท มอง Valuation น่าสนใจสำหรับการสะสมก่อนรอบฟื้นตัว

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไรสุทธิ 1Q26F คาดที่ 256 ล้านบาท (-22% y-y, +15% q-q) โดยมีแรงกดดัน y-y จากรายได้ที่อ่อนตัวตาม Cash collection และการตั้ง ECL แบบ Conservative
• กำไรเริ่มฟื้นตัว q-q หลังผ่านจุดต่ำใน 4Q25 จาก Cash collection และส่วนแบ่งกำไร JK ที่ดีขึ้น
• คงคำแนะนำ "Buy" ที่ TP26F 13.0 บาท อิง PBV26F ที่ 0.7x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่ม

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์ว่า JMT จะรายงานกำไรสุทธิ 1Q26F ที่ 256 ล้านบาท ลดลง 22% y-y แต่เพิ่มขึ้น 15% q-q แรงกดดัน y-y มาจากรายได้ที่คาดว่าจะอ่อนตัวลง 8% y-y ตาม Cash collection และ ECL ที่สะท้อนการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวจากฐานต่ำใน 4Q25 จาก Cash Collection และส่วนแบ่งกำไรจาก JK ที่ฟื้นตัว q-q หากกำไร 1Q26F เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 23% ของประมาณการปี 26F ของ KSS

KSS คาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F จะทรงตัว y-y, q-q บนแนวโน้มการตั้ง ECL อย่าง Conservative เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากปัจจัยมหภาคล่วงหน้า ก่อนคาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวใน 2H26F จาก i) การเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการเร่งซื้อหนี้ JMT ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดย JMT มีพอร์ตมูลหนี้ที่ยังสามารถจัดเก็บได้ราว 5.8 แสนล้านบาท โดยมีหนี้ไม่มีหลักประกันสะสม 1.5 แสนล้านบาท ซึ่งยังไม่ Fully Amortize ii) การทยอยลดการตั้ง ECL ลงตามนโยบาย

ข้อสังเกต

• Valuation น่าสนใจ: PBV26F ที่ 0.7x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่ม
• ธุรกิจกำลังจะผ่านจุดต่ำสุด: กำไรปี 26-27F ฟื้นตัวเฉลี่ย 6%
• พอร์ตหนี้ในมือ: JMT มีพอร์ตมูลหนี้ที่ยังสามารถจัดเก็บได้ราว 5.8 แสนล้านบาท

สรุป

Krungsri Securities ยังคงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ JMT โดยมีราคาเป้าหมายที่ 13.0 บาท มองว่า Valuation ของ JMT น่าสนใจสำหรับการสะสมก่อนรอบการฟื้นตัวของกำไรที่คาดว่าจะเกิดขึ้นใน 2H26F จากการเก็บเกี่ยวประโยชน์จากการซื้อหนี้ที่ผ่านมาและการลดการตั้ง ECL