บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

MAGURO ยังคงเดินหน้าขยายสาขา แม้ SSSG (Same Store Sales Growth) จะติดลบเล็กน้อยในไตรมาส 1/2569 แต่การขยายสาขายังคงเป็นปัจจัยหลักที่ช่วยหนุนการเติบโตของรายได้และกำไรโดยรวม อย่างไรก็ตาม บริษัทกำลังเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนที่สูงขึ้น

ผลประกอบการและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 1/2569 อยู่ที่ 38 ล้านบาท (+16.0% YoY แต่ -17.7% QoQ) การเติบโต YoY มาจากการเพิ่มขึ้นของสาขาใหม่ถึง 14 แห่ง แต่ SSSG ที่ลดลง 2.5% YoY เป็นผลมาจากฐานที่สูงของแบรนด์ Tonkatsu Aoki และ CouCou นอกจากนี้ ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นและการจัดโปรโมชั่นอย่างต่อเนื่องส่งผลให้ Gross Margin ลดลงทั้ง QoQ และ YoY

สำหรับไตรมาส 2/2569 คาดว่ากำไรจะทรงตัว QoQ เนื่องจากเป็นช่วง High Season ของต้นทุนปลาแซลมอนที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การเปิดสาขาใหม่ 4 แห่งในเดือนเมษายน รวมถึงแบรนด์ใหม่ Ippe Koppe จะช่วยสนับสนุนการเติบโต YoY นอกจากนี้ บริษัทจะเริ่มใช้ระบบ ERP ตั้งแต่เดือนเมษายน ซึ่งจะทำให้มีค่าใช้จ่ายตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้น

ถึงแม้บริษัทจะยังคงเป้าหมายการเติบโตของรายได้ปี 2569 ที่ +30% YoY และ SSSG ที่ +3-5% YoY แต่ FSSIA ได้ปรับลดประมาณการ Gross Margin ลงเหลือ 47.2% (จาก 47.6%) และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิลง 5% เหลือ 165 ล้านบาท (+11.0% YoY) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับกำลังซื้อของผู้บริโภคที่อ่อนแอ ต้นทุนที่สูงขึ้น และผลกระทบจากสงคราม

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

FSSIA มองว่ากลยุทธ์การเปิดตัวแบรนด์ใหม่ๆ เพื่อสร้างความน่าสนใจให้กับลูกค้ากลุ่มรายได้ปานกลางถึงสูงยังคงเป็นปัจจัยบวก โดยในเดือนกรกฎาคม บริษัทมีแผนเปิดตัว Kaiten Sushi Ginza Onodera ซึ่งเป็นแบรนด์ซูชิสายพานระดับ Michelin Star

ปัจจัยที่ต้องจับตาคือ ความสามารถในการควบคุมต้นทุน และการปรับตัวให้เข้ากับกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังคงอ่อนแอ การเปิดตัวแบรนด์ใหม่ๆ และการขยายสาขายังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 26 บาท (จาก 31.60 บาท) โดยปรับลด Target PE ลงเหลือ 20x (จาก 23x) เพื่อสะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับต้นทุนและแนวโน้มเศรษฐกิจ

ราคาเป้าหมายใหม่นี้ยังคงมี Upside +33.3% จากราคาปิดล่าสุดที่ 19.50 บาท