บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities (KSS) มองบวกต่อ INSET คาดการณ์กำไร 1Q26 เติบโตก้าวกระโดดถึง +286%y-y และ +1041%q-q จากแรงหนุนการลงทุน Data Center ในไทยตามรอบ AI CAPEX cycle หนุน Backlog เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

KSS วิเคราะห์ INSET:

KSS คาดการณ์กำไร 1Q26 ของ INSET จะอยู่ที่ 40.4 ล้านบาท (+286%y-y, +694%q-q) โดยมีรายได้เติบโตสูงถึง +213%y-y และ +104%q-q จากการส่งมอบงานใน Backlog ที่ระดับสูงสุด 3.27 พันล้านบาท แม้ว่ารายได้จากการขายสินค้าซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำยังคงมีสัดส่วนราวครึ่งหนึ่ง แต่ส่วนที่เหลือมาจากงาน Data Center ที่มีมาร์จิ้นสูงกว่า ผนวกกับความประหยัดต่อขนาดจากรายได้ที่ใหญ่ขึ้น จะช่วยหนุนให้ Net Margin ฟื้นตัวมาอยู่ที่ 4.4%

Backlog หนุนการเติบโต:

KSS คาดการณ์ว่าโมเมนตัมงานต่อเนื่องจะหนุนให้ Backlog ของ INSET ทำสถิติสูงสุดใหม่ (New High) ตลอดทั้งปี 2026 โดยผลกระทบจากสงครามมีจำกัดเนื่องจาก Backlog ที่มีอยู่ได้ Lock ต้นทุนส่วนใหญ่ไปแล้ว สำหรับงานใหม่ๆ บริษัทจะกำหนดราคาตามต้นทุนใหม่ ซึ่งอยู่ในจุดที่ดีจากภาวะอุตสาหกรรมที่ปริมาณงานมากกว่ากำลังให้บริการ นอกจากนี้ KSS ยังคาดหวัง Upside จากกระแส AI CAPEX cycle ที่ Hyperscaler ยังคงยกระดับการลงทุนและ Data Center ที่เข้าลงทุนในไทยทยอยลงทุนต่อเนื่อง ล่าสุด INSET มีโอกาสชนะประมูลงานมูลค่า 2.0-2.5 พันล้านบาท ซึ่งจะทยอยสรุปในเร็วๆ นี้ และยังมีงานที่รอเข้าประมูลในช่วง 2H26 อีก 1-2 พันล้านบาท ซึ่งจะหนุนให้ Backlog ขึ้นทำ New High ต่อเนื่องตลอดทั้งปี

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

KSS แนะนำ "Buy" INSET จากจุดเด่นหุ้นเด่นต้นน้ำธีม "Thailand AI CAPEX cycle" ที่กำลังหนุน Backlog ทำ New High ต่อเนื่อง และเป็นแรงส่งผลประกอบการในระยะถัดไป โดยมองว่า INSET เป็นทางเลือกที่น่าสนใจในตลาด หลังจากความกังวลเรื่องสงครามเริ่มคลี่คลาย ปัจจุบัน INSET ซื้อขาย Forward PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย -1.0 S.D. เมื่อเทียบกับภาพธุรกิจที่มีพัฒนาการต่อเนื่อง KSS คงราคาเป้าหมาย INSET ที่ 3.94 บาท (PER = 22x) ซึ่งมี Upside จากราคาปิดล่าสุดถึง +43.7%