บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KKP โชว์ผลงาน Q1/26 สุดแข็งแกร่ง โบรกเกอร์ PI ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 84 บาท มองการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมและการบริหารความมั่งคั่งเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ พร้อมคาดการณ์ปันผลสูงถึง 7.6% ในปี 2569

ผลการดำเนินงาน 1Q26 สุดแข็งแกร่ง

PI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย KKP เป็น 84 บาท (จากเดิม 80 บาท) โดยใช้วิธี GGM (Gordon Growth Model) อิงจาก ROE 10% และ Terminal growth 2% คิดเป็น 1.05 เท่าของ PBV’26E กำไรสุทธิ 1Q26 พุ่งสูงถึง 2 พันล้านบาท (+84% YoY, +10% QoQ) หนุนโดยรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่แข็งแกร่งและการขาดทุนจากรถยึดที่ลดลง

กำไรสุทธิเติบโตโดดเด่นทั้ง YoY และ QoQ

กำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 2 พันล้านบาท (+84% YoY, +10% QoQ) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ถึง 25% ปัจจัยหลักมาจากการขยายตัวของรายได้ค่าธรรมเนียม โดยเฉพาะธุรกิจบริหารความมั่งคั่ง การขาดทุนจากรถยึดที่ลดลง รายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ Cost to income ratio ปรับลดลง นอกจากนี้ สินเชื่อรวมยังขยายตัว 1.5% QoQ จากสินเชื่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อบรรษัทที่เติบโต แม้ว่าสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์จะยังคงปรับลดลงต่อเนื่องก็ตาม NIM (Net Interest Margin) ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 4.1% (+7 bps YoY, +13 bps QoQ) จากการควบคุมต้นทุนทางการเงินที่มีประสิทธิภาพ

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

PI ตั้งข้อสังเกตว่า KKP ได้ตั้งสำรองหนี้เสียพิเศษเพื่อรองรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจใน 1Q26 แม้ว่าราคาพลังงานที่เร่งตัวขึ้นจะยังไม่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม PI มองว่าความท้าทายทางเศรษฐกิจจะเริ่มส่งผลกระทบมากขึ้นใน 2Q26 ทำให้ต้องจับตาดูคุณภาพสินเชื่อ การขาดทุนจากรถยึด และความสามารถในการเติบโตที่จะมีข้อจำกัดมากขึ้นในช่วงที่เหลือของปี

สรุปและคำแนะนำ

PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ KKP โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 84 บาท จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งใน 1Q26 และการเติบโตของรายได้ค่าธรรมเนียมที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2026 จะเติบโต 9% และ ROE จะเพิ่มขึ้นเป็น 9.9% พร้อมทั้งคาดว่าจะจ่ายเงินปันผลสูงถึง 6.09 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทนเงินปันผลราว 7.6%