บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
BDMS กำไร Q1/26 ชะลอตัว แต่ "ซื้อ" มองตะวันออกกลางคลี่คลายหนุน
P/E 18.65 YIELD 5.38 ราคา 18.60 (0.00%)
text-primary หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2026-2027 แต่ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"
ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ BDMS ใน 1Q26 อยู่ที่ 3,939 ล้านบาท ลดลง 2% QoQ และ 9% YoY เนื่องจากรายได้รวมที่ 27,998 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลดลง
ผลการดำเนินงานและปัจจัยกระทบ
รายได้รวมทรงตัวจากปีก่อน โดยผู้ป่วยในประเทศทรงตัวจากฐานสูง และการเลื่อนใช้บริการตามความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ กลุ่มลูกค้าต่างชาติยังเติบโตได้ดีในเดือน ม.ค. – ก.พ. โดยเฉพาะจากอเมริกา อังกฤษ และเมียนมา แต่เริ่มอ่อนตัวลงในเดือน มี.ค. โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลางจากสถานการณ์ความตึงเครียด
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 37.0% เหลือ 36.1% จาก operating leverage ที่ลดลง และค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น 12%YoY เป็น 1.8 พันล้านบาทต่อไตรมาส
ข้อสังเกตและแนวโน้ม
แนวโน้ม 2Q26 มีโอกาสฟื้นตัวหากสถานการณ์ตะวันออกกลางคลี่คลาย ซึ่งจะช่วยให้ผู้ป่วย Medical tourism กลับมา นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากโอกาสบันทึกรายได้เงินเคลมประกันจากเหตุการณ์น้ำท่วมภาคใต้ในช่วง 2Q26–3Q26 อย่างไรก็ตาม ทิศทางการฟื้นตัวยังขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและสถานการณ์ภายนอกเป็นหลัก
หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2026 ลง 5% เหลือ 16,112 ล้านบาท (-0.5% YoY) และปี 2027 ลง 4% เหลือ 17,249 ล้านบาท (+7% YoY) เพื่อสะท้อนการฟื้นตัวที่ช้ากว่าคาดของผู้ป่วยต่างชาติ และแรงกดดันจากค่าใช้จ่ายคงที่
สรุปและคำแนะนำ
หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 24.70 บาท (จากเดิม 25.60 บาท) อิงวิธี DCF (WACC ที่ 8.1% และ Terminal Growth 2%) มองว่าราคาปัจจุบันสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควร และคาดว่าผลประกอบการมีแนวโน้มฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปี