บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรปกติของ CPAXT ในไตรมาส 1/26 อยู่ที่ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 5% YoY แม้ยอดขายจะเติบโต แต่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลง จาก Product mix และการแข่งขันที่สูงขึ้น

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

หยวนต้าคาดการณ์รายได้จากธุรกิจค้าส่ง (Makro) ที่ 7.3 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) จาก SSSG +1% YoY และการขยายสาขา รวมถึงการซื้อธุรกิจในมาเลเซีย ธุรกิจค้าปลีก (Lotus’s) คาดรายได้ 5.6 หมื่นล้านบาท (+2% YoY) ฟื้นตัวดี QoQ จากฐานต่ำ อย่างไรก็ตาม GPM เฉลี่ยคาดอยู่ที่ 16% (-31bps YoY) จากสินค้ากลุ่ม Dry Food ที่ขายดีช่วงกักตุนซึ่งมีกำไรต่ำ และค่าใช้จ่าย Shrinkage ที่เพิ่มขึ้นของ Lotus’s ในไทย

สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 2/26 คาดว่าผลประกอบการจะชะลอตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ YoY ขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของกำลังซื้อและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล รวมถึงผลกระทบจากการเปิดโครงการ Happitat

ข้อสังเกตและมุมมอง

หยวนต้ามีมุมมองเป็นกลางต่อ SSSG ที่เติบโตจากการกักตุนสินค้า มองว่าเป็นการดึงดีมานด์ในอนาคตมาใช้ล่วงหน้า และเป็นกลุ่มสินค้ากำไรต่ำ หากสถานการณ์ความตึงเครียดคลี่คลายและมาตรการรัฐเห็นผล จะเป็นปัจจัยหนุนให้ผลประกอบการกลับเข้าสู่รอบการเติบโตอย่างมีคุณภาพ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หากผลประกอบการในไตรมาส 1/26 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี 2026 ที่ 1.0 หมื่นล้านบาท (+6% YoY) หยวนต้ายังคงประมาณการและคำแนะนำ “TRADING” อิงราคาเหมาะสมเดิมที่ 17.00 บาท โดยมี Valuation Methodology: DCF; WACC 8.9%, Terminal growth 1.5%