บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI มอง KTC งบดุลแข็งแกร่ง คุมหนี้เสียอยู่หมัด คาดปันผลสูง 6.4% ในปี 2569

ไฮไลท์สำคัญ

PI ปรับคำแนะนำ KTC เป็น "ซื้อ" จากเดิม "ถือ" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 34 บาท (จาก 32 บาท) อิงจาก Gordon Growth Model (ROE 17.5%, Long term growth 2%) และ PBV’26E ที่ 1.8 เท่า, PE’26E ที่ 10.6 เท่า

กำไร Q1/26 สุดแกร่ง เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

KTC โชว์กำไรสุทธิ Q1/26 ที่ 2.2 พันล้านบาท (+17% YoY, +5% QoQ) หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้น, สำรองหนี้ฯ ที่ลดลง และรายได้อื่น ๆ ที่สูงขึ้น แม้สินเชื่อรวมจะลดลง 3.4% QoQ แต่ยังเติบโต 0.7% YoY จากสินเชื่อบุคคลที่ขยายตัว

NIM ลดลงเล็กน้อย 22 bps QoQ มาอยู่ที่ 19.3% จากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อที่ลดลง แม้ต้นทุนทางการเงินจะลดลงตามทิศทางดอกเบี้ยขาลง ด้าน NPL ratio เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เป็น 1.9% แต่ Coverage ratio ยังคงสูง ที่ 408%

ข้อสังเกตและประมาณการ

PI คาดว่า KTC จะสามารถรักษาระดับ NPL ได้ตามเป้าหมาย แต่การเติบโตของสินเชื่ออาจต่ำกว่า 1% เนื่องจากเศรษฐกิจไทยในปี 2569 ที่ยังอ่อนแอ

มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569-70 ขึ้น 2-3% จากการลด Credit cost ลง 10 bps เหลือ 5.4% สะท้อนสำรองหนี้ฯ ที่ต่ำกว่าคาดใน Q1/26 ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิเติบโต 6%/4% ในปี 2569-70 หนุนโดยรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่เพิ่มขึ้นจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง

ด้วย D/E ที่ต่ำเพียง 1.3 เท่า ทำให้ KTC ยังมีศักยภาพในการกู้เงินเพิ่ม หากเศรษฐกิจเปิดโอกาส และสามารถจ่ายเงินปันผลในระดับสูง โดยคาดการณ์ Div. Yield ที่ราว 6.4%/6.6% ในปี 2569-70

สรุป

PI ปรับมุมมอง KTC เป็นบวก ด้วยงบดุลที่แข็งแกร่ง การควบคุมหนี้เสียที่มีประสิทธิภาพ และศักยภาพในการจ่ายปันผลสูง แม้เศรษฐกิจจะชะลอตัว แต่ KTC ยังคงมีโอกาสเติบโตได้