บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" KTC ด้วยราคาเป้าหมาย 36 บาท มองเป็นหุ้นที่มีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าคู่แข่ง

ไฮไลท์สำคัญ

KTC รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 2.17 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.6% QoQ และ 16.7% YoY คิดเป็น 26% ของประมาณการกำไรสุทธิปี FY26 ของเรา ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ 4% แต่สูงกว่าที่ consensus คาดการณ์ 4%

ผลการดำเนินงานที่โดดเด่น

การเติบโตสองหลักที่ 16.7% YoY ส่วนใหญ่สะท้อนถึงต้นทุนเครดิตที่ลดลง ซึ่งอยู่ที่ 5.09% ใน 1Q26 (-80bps YoY) ทำให้ค่าใช้จ่าย ECL ลดลง 13% YoY เป็น 1.39 พันล้านบาท ต้นทุนทางการเงินยังคงต่ำที่ 2.71% (-24bps YoY) ลดลงเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกัน สนับสนุนส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ 11.94% (+17bps YoY) แม้ว่าผลตอบแทนจะลดลงเหลือ 14.66% (-7bps YoY) เมื่อ Non-NII เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% YoY ทำให้ PPOP เพิ่มขึ้นเป็น 4.1 พันล้านบาท (+2.9% YoY) ในขณะเดียวกัน การเติบโตของกำไรสุทธิ QoQ ส่วนใหญ่สะท้อนถึงการลดลง 48% ในค่าใช้จ่ายภาษีหลังจากค่าใช้จ่ายภาษีที่สูงใน 4Q25 จากการด้อยค่าของสินทรัพย์ภาษีรอการตัดบัญชีของ KTBL ซึ่งชดเชย PPOP ที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาลที่แข็งแกร่งใน 4Q25

ข้อสังเกตสำคัญ

FSSIA คงประมาณการและคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ KTC ด้วยราคาเป้าหมายปี 2026 ที่ 36 บาท เรามองว่า KTC อยู่ในตำแหน่งที่ดีในสภาพแวดล้อมมหภาคปัจจุบัน เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงและต้นทุนเครดิตที่ยังคงต่ำ ชดเชยการเติบโตของสินเชื่อที่ช้าลง ในมุมมองของเรา KTC ยังมีความเสี่ยงด้านขาลงต่อคุณภาพสินทรัพย์น้อยกว่าคู่แข่ง โดยได้รับการสนับสนุนจากการอนุมัติสินเชื่ออย่างระมัดระวังและ buffer ECL ที่สูง โดย coverage ยังคงสูงขึ้นที่ 408% ใน 1Q26 นอกจากนี้เรายังชอบหุ้น KTC สำหรับรูปแบบการทำกำไรเชิงรับและการให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สนับสนุนที่ c.6–7% ต่อปี

สรุป

FSSIA ประเมินว่า KTC มีความสามารถในการทำกำไรที่ดี และมีแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงในระยะยาว โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพ นักวิเคราะห์คาดการณ์ EPS ปี 2026 ที่ 3.22 บาท และ DPS ที่ 1.93 บาท