บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง TISCO กำไรดีจากรายได้พิเศษ คงประมาณการเดิม แต่แนะถือ "Neutral"

ไฮไลท์สำคัญ

TISCO รายงานผลประกอบการ 1Q69 ที่ดีกว่าคาดเล็กน้อย จากรายได้พิเศษจากการชำระคืนสินเชื่อก่อนกำหนดของลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่
INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ TISCO ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 111 บาท มองอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ

ผลประกอบการ 1Q69: กำไรสูงกว่าคาดเล็กน้อย

กำไรสุทธิ 1Q69 เพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 5% YoY มาอยู่ที่ 1.73 พันลบ. สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ 5%
NPL ลดลง 9% QoQ, NPL ratio ลดลง 19 bps QoQ มาอยู่ที่ 2.09%
Credit cost เพิ่มขึ้น 35 bps QoQ (+65 bps YoY) มาอยู่ที่ 1.32% จากการตั้ง ECL เพิ่มเติม
สินเชื่อ -0.3% QoQ, +1.7% YoY ใน 1Q69 โดยสินเชื่อรายย่อย (รถ EV) +0.2% QoQ, +3.5% YoY
NIM +3 bps QoQ (+10 bps YoY) จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
Non-NII +15% QoQ (+27% YoY) ส่วนใหญ่มาจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุน
อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ -365 bps QoQ (-477 bps YoY) จากการควบคุมค่าใช้จ่าย

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

INVX ปรับประมาณการรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น แต่ถูกหักล้างด้วยการปรับประมาณการ credit cost เพิ่มขึ้น
คาดการณ์กำไร 2Q69 จะลดลง QoQ เนื่องจากไม่มีรายได้พิเศษเหมือนไตรมาสก่อน
คาด TISCO จะคง DPS ปี 2569 ไว้ที่ 7.75 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 6.74%
ความเสี่ยงที่สำคัญ: ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว, ความเสี่ยงด้าน credit cost จากราคาน้ำมันและราคารถมือสองที่ลดลง, และความเสี่ยง ESG

สรุป

INVX คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ TISCO ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 111 บาท อิงตามวิธี 2-stage DDM
ราคาเป้าหมาย 111 บาท มาจากวิธี 2-stage DDM
นักวิเคราะห์: กิตติมา สัตยพันธ์, CFA