บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น TLI แต่ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 13 บาท มองกำไรผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 4Q68 และคาดว่าจะฟื้นตัว QoQ ใน 1Q69

คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย

เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า ยอดขายเบี้ยประกันช่วง ม.ค. – ก.พ. 2569 ที่อ่อนแอนั้นไม่เหนือความคาดหมาย และคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ 2Q69 ขณะที่กำไรมีแนวโน้มผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วใน 4Q68 และคาดว่าจะฟื้นตัว QoQ ใน 1Q69

ถึงแม้ AIA จะเลื่อนแผนยุติการขายประกันสุขภาพแบบเหมาจ่าย แต่คาดว่าจะไม่ยาวนาน และ TLI ยังมีโอกาสแย่งส่วนแบ่งตลาดได้เพิ่มเติม หากส่วนแบ่งตลาดประกันสุขภาพของ TLI เพิ่มขึ้น 5% กำไรในช่วงปี FY69-71E จะมี upside ราว 1-6%

ข้อสังเกตและประเด็นสำคัญ

ยอดรวมเบี้ยประกันภัยรับปีแรกแบบคำนวณรายปี (APE) ในช่วง 2 เดือนแรกของปี 2569 ลดลง -30% YoY สาเหตุหลักมาจากฐานที่สูงมากในปีที่ผ่านมา และยอดประกันแบบชำระเบี้ยครั้งเดียว (Single Premium) ที่ลดลง

คาดกำไรหลักใน 1Q69 ที่ 2.54 พันล้านบาท (-8% YoY, +15% QoQ) ฟื้นตัว QoQ จากค่าเคลมที่ลดลงสู่ระดับปกติหลังฐานสูงใน 4Q68 เพราะโรคระบาดมาก

ปรับลดคาดการณ์กำไรปี 2569-71 ลง 10-12% เพื่อสะท้อน CSM release rate ที่ลดลง โดยคาดกำไรปี 2569 จะทรงตัวก่อนกลับมาเติบโตเฉลี่ย 6% ต่อปี (CAGR) ในปี 2570-71 จากเบี้ยประกันที่เพิ่มขึ้น รายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น และเคลมที่ลดลง

สรุปการวิเคราะห์

เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ยังคงมองว่าหุ้น TLI ยังมีมูลค่าที่น่าสนใจ โดยซื้อขายที่ P/EV ปี 2569 ที่ 0.6x และมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลราว 6% (ขึ้น XD วันที่ 7 พ.ค.) การเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลล่าสุดถือเป็นสัญญาณเชิงบวก และด้วยระดับ CAR ที่แข็งแกร่งมากกว่า 500% คาดว่าจะเห็นการเพิ่ม payout ต่อเนื่องในอนาคต

Key upside คือโอกาสในการชิงส่วนแบ่งการตลาดโดยเฉพาะประกันสุขภาพ และอัตราการเคลมที่ลดลง