บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ราคายางมะตอยทั้งในและต่างประเทศยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยราคายางมะตอยต่างประเทศล่าสุดทำสถิติสูงสุดในรอบ 6 ปี (+6% w-w, +87% m-m) ส่วนราคากลางยางมะตอยในประเทศไทยเดือนมีนาคมก็แตะระดับสูงสุดในรอบ 11 ปี ท่ามกลางสถานการณ์ที่อุตสาหกรรมโดยรวมมี Supply จำกัด

ราคายางมะตอย New High, Upside เปิด

KSS (Krungsri Securities) ระบุว่า ราคายางมะตอยที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นผลมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ส่งผลให้ Supply ยางมะตอยตึงตัวขึ้น รวมถึงต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นตามราคาน้ำมัน ถึงแม้ราคาน้ำมันจะปรับตัวขึ้น แต่ผลกระทบต่อ TASCO จะมีจำกัด เนื่องจากบริษัทเน้นการขายยางมะตอยในรูปแบบ Trading/Cost-Plus ซึ่งมีสัดส่วน 75-80% ของปริมาณขายทั้งหมด

นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่าผลประกอบการ Q1/26F ของ TASCO จะอยู่ที่ 250-350 ล้านบาท ลดลงจาก 444 ล้านบาทใน Q1/25 แต่คาดว่า Q2/26F จะมีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ภายใต้สมมติฐานที่ราคายางมะตอยยังคงทรงตัวในระดับสูงตามต้นทุนการผลิต (น้ำมัน) ที่ยังคงสูงอยู่

ข้อสังเกตและประมาณการ

KSS คงประมาณการกำไรปี 26F ของ TASCO ไว้ที่ 1.1 พันล้านบาท โดยมองว่ายังมี Upside จากราคายางมะตอยที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยทุกๆ 10 เหรียญ/ตันที่ราคายางมะตอยปรับขึ้น จะส่งผลให้กำไรปี 26F เพิ่มขึ้น 3.5%

KSS ประเมินว่าการเบิกจ่ายงบประมาณของภาครัฐใน Q1/26 ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะจากกรมทางหลวงและกรมทางหลวงชนบท (+47% y-y, +389% q-q) ซึ่งมีผลต่อปริมาณขายในประเทศของ TASCO

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

KSS คงคำแนะนำ "Buy" สำหรับ TASCO โดยให้ราคาเป้าหมายปี 26F ที่ 15.3 บาท อิงจาก P/BV ที่ 1.5 เท่า (ค่าเฉลี่ย – 1SD) โดยมองว่าราคายางมะตอยที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นปัจจัยบวกต่อจิตวิทยาการลงทุนในหุ้น