บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บัวหลวง (BLS) แนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTC ด้วยราคาเป้าหมาย 36.00 บาท มอง KTC มีความน่าสนใจในฐานะหุ้นปันผล และการดำเนินนโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง ช่วยลดผลกระทบจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น

KTC ยังคงเน้นความระมัดระวังในปี 2569

KTC ระมัดระวังในการขยายสินเชื่อตั้งแต่ปี 2567 ทำให้สินเชื่อ ณ สิ้นปี 2568 ลดลง 1% จากสิ้นปี 2566 บริษัทใช้มาตรการคัดกรองสินเชื่อใหม่อย่างเข้มงวด ทำให้คุณภาพสินเชื่อที่ปล่อยใหม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2569 อยู่ที่ 1–2% YoY และหากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าคาด KTC จะเน้นคุณภาพสินทรัพย์มากกว่าการเร่งขยายสินเชื่อ

คุณภาพสินทรัพย์ของ KTC มีแนวโน้มอยู่ในระดับดีต่อเนื่องถึงสิ้นปี 2569 จากการเพิ่มอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้เสียจาก 353.8% (มี.ค. 2567) เป็น 425.0% (สิ้นปี 2568) ลูกค้าส่วนใหญ่เป็นพนักงานประจำที่มีรายได้ประจำ ทำให้ KTC สามารถรับมือกับความเสี่ยงต่อกำไรจากสถานการณ์ตะวันออกกลางได้ จากการศึกษาข้อมูลย้อนหลังปี 2565 (ราคาน้ำมันดิบเฉลี่ย 97 เหรียญสหรัฐ/บาร์เรล) พบว่าอัตราการตั้งสำรองของ KTC อยู่ที่ 4.9% ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของ BLS ที่ 5.5%

ราคาหุ้น KTC ปรับตัวลดลง 9% นับตั้งแต่เกิดความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งแย่กว่า SET ที่ลดลง 4% ในช่วงเดียวกัน BLS คาดว่าผลกระทบจากสงครามต่อ KTC จะจำกัด ดังนั้นระดับ PBV/ROE ณ สิ้นปี 2569 ของ KTC ที่ 0.093 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มธนาคารที่ 0.110 เท่า) และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผลปี 2569 ที่ 6.3% จึงอยู่ในระดับที่น่าสนใจ

ข้อสังเกตุ

BLS คาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY (การตั้งสำรองที่ลดลง) แต่ลดลง 3% QoQ (การตั้งสำรองและค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น QoQ) คาดสินเชื่อ ณ สิ้นเดือนมี.ค. 2569 อยู่ที่ 1.076 แสนล้านบาท ทรงตัว YoY (แต่ลดลงตามฤดูกาล 4% QoQ) คาด NIM ไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 13.18% เพิ่มขึ้น 16bps YoY (ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง) แต่ลดลง 52bps QoQ (อัตราผลตอบแทนสินเชื่อเฉลี่ยที่ลดลง)

คาดว่าอัตราส่วนหนี้เสียต่อสินเชื่อรวมของ KTC ณ สิ้นเดือนมี.ค. 2569 จะอยู่ที่ 1.80% ทรงตัว QoQ และอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อหนี้เสียจะเพิ่มขึ้นจาก 425.0% (สิ้นปี 2568) เป็น 437.1% (สิ้นมี.ค. 2569) คาดอัตราการตั้งสำรองในไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 5.50% ลดลงจาก 5.84% ในไตรมาส 1/68 (แต่เพิ่มขึ้นจาก 4.93% ในไตรมาส 4/68)

เมื่อมองไปยังไตรมาส 2/69 BLS คาดกำไรสุทธิจะอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% YoY และทรงตัว QoQ หนุนจากการตั้งสำรองที่ลดลงและ NIM ที่ขยายตัว คาดกำไรสุทธิปี 2569 จะอยู่ที่ 8.0 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% YoY และทำสถิติสูงสุดใหม่หนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ 1% YoY และ NIM ที่เพิ่มขึ้น

สรุป

BLS แนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTC ด้วยราคาเป้าหมาย 36.00 บาท โดยมีเหตุผลสนับสนุนจากความน่าสนใจในฐานะหุ้นปันผล การดำเนินนโยบายปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง และคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่