บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KGI มองราคาหุ้น BTG สูงเกินเป้าหมายพื้นฐาน แม้ผลประกอบการ Q1/26F คาดว่าจะทรงตัว

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น BTG เป็น Underperform จาก Neutral แม้ว่าราคาหมูในประเทศจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา (+22% MTD) เนื่องจากมาตรการควบคุมอุปทาน อย่างไรก็ตาม KGI มองว่าการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเพิ่มเติมนั้นไม่น่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากคาดการณ์การฟื้นตัวของอุปทาน

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์

ถึงแม้ว่าต้นทุนอาหารสัตว์อาจเพิ่มขึ้นใน 3Q26F จากต้นทุนการขนส่งและปุ๋ยที่สูงขึ้น ท่ามกลางความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลาง แต่ BTG กำลังลดความเสี่ยงผ่านการล็อคต้นทุนการขนส่งและทดแทนบางส่วนจากข้าวโพดเป็นข้าวสาลี KGI ยังคงประมาณการกำไรปี 2026F ไว้ที่ 5.1 พันล้านบาท (-23% YoY) และราคาเป้าหมายที่ 20.30 บาท แต่ด้วยราคาหุ้นที่สูงกว่าเป้าหมายถึง 17% ทำให้ KGI ปรับลดคำแนะนำลง

text-primary ข้อสังเกต

KGI คาดการณ์ว่าราคาหมูจะแสดงแนวโน้มขาขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยราคาหมูในประเทศได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเป็น 67.5 บาท/กก. (+22% MTD) แม้ว่าราคาจะเพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ KGI ไม่คาดว่าจะมีการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในระยะเวลาอันใกล้นี้ มองว่าการฟื้นตัวของราคาล่าสุดนั้นมาจากมาตรการควบคุมอุปทาน และคาดการณ์รูปแบบที่คล้ายคลึงกับการควบคุมอุปทานในเดือนตุลาคม 2025 ที่ราคาหมูพุ่งขึ้น 19% ในเดือนแรก ก่อนที่จะเคลื่อนไหวในทิศทาง Sideway พร้อมแนวโน้มขาขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงสามเดือนต่อมา

ในส่วนของต้นทุนอาหารสัตว์ KGI คาดว่าบริษัทจะต้องเผชิญกับแรงกดดันจากต้นทุนการขนส่งและปุ๋ยที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ ซึ่งอาจทำให้ปุ๋ยตึงตัวและผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น คาดว่าผลกระทบจะชัดเจนมากขึ้นใน 3Q26F เนื่องจากโดยทั่วไปบริษัทจะสต็อกวัตถุดิบเพียง 2-3 เดือนล่วงหน้า อย่างไรก็ตาม BTG ได้เริ่มล็อคต้นทุนการขนส่งสำหรับกากถั่วเหลืองนำเข้าและวางแผนที่จะทดแทนข้าวโพดบางส่วนด้วยข้าวสาลีเพื่อลดผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น

text-primary สรุป

KGI คงราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 20.30 บาท (PE ที่ 7.5x, -0.5S.D ค่าเฉลี่ยในอดีต) ราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 20% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่วนใหญ่สะท้อนถึงราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่สูงขึ้น ราคาหุ้นปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมายถึง 17% จึงปรับลดคำแนะนำ BTG เป็น Underperform จาก Neutral ความเสี่ยงที่ต้องจับตามองคือความผันผวนของต้นทุนอาหารสัตว์และราคาขาย รวมถึงภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว