บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS แนะนำ "Trading Buy" ราคาเป้าหมาย 20.1 บาท

ไฮไลท์สำคัญ: กำไร TASCO Q4/67 ใกล้เคียงคาดการณ์

Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Neutral ต่อผลกำไรสุทธิของ TASCO ในไตรมาส 4/2567 ซึ่งอยู่ที่ 576 ล้านบาท (+149% y-y, -22% q-q) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) มาจากตลาดในประเทศที่ฟื้นตัวจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ล่าช้าในปีที่ผ่านมา แต่กำไรลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) เนื่องจากการลดลงของปริมาณขายและราคาขายในประเทศ อย่างไรก็ตาม จุดเด่นคือการกลับรายการ ECL (Expected Credit Loss) จากลูกหนี้ที่มีสภาพคล่องที่ดีขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ: ทิศทางการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ

กำไรสุทธิในไตรมาส 4/2567 เป็นไปในทิศทางเดียวกับการฟื้นตัวของการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากเป็นช่วงต้นปีงบประมาณ ซึ่งสอดคล้องกับยอดขายยางมะตอยในประเทศไทย (ประมาณ 60% ของกำไร) ปริมาณขายอยู่ที่ 1.6 แสนตัน เทียบกับ 0.7/1.8 แสนตันในไตรมาส 4/2566 และไตรมาส 3/2567 ตามลำดับ ขณะที่ปริมาณขายในต่างประเทศอยู่ที่ 1.6 แสนตัน เทียบกับ 1.8/1.5 แสนตันในไตรมาส 4/2566 และไตรมาส 3/2567 ตามลำดับ โดยเป็นช่วงฤดูกาลที่สำคัญ (high season) ของอินโดนีเซีย, ออสเตรเลีย และนิวซีแลนด์ อัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) อยู่ที่ 12.4% เทียบกับ 9.6%/16.4% ในไตรมาส 4/2566 และไตรมาส 3/2567 ตามลำดับ ซึ่งเป็นผลมาจากสัดส่วนรายได้จากตลาดไทย (High margin) ที่ลดลง นอกจากนี้ ยังมีการกลับรายการสำรองหนี้สูญ (ECL) เป็นรายได้ 65 ล้านบาท จากช่วง 9 เดือนแรกของปี 2567 ที่เป็นค่าใช้จ่ายรวม 340 ล้านบาท เนื่องจากลูกหนี้การค้ามีสภาพคล่องที่ดีขึ้นหลังจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่มากขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 3/2567

แนวโน้มและคำแนะนำ: "Trading Buy" จาก Krungsri Securities

KSS คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไรในครึ่งปีแรกของปี 2568 จะ เพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (y-y) และทรงตัวเมื่อเทียบกับครึ่งปีหลังของปี 2567 (h-h) โดยปัจจุบันมี Feedstock เพียงพอสำหรับการผลิตยางมะตอย 3-6 เดือน และมี Inventory สิ้นไตรมาส 4/2567 เพิ่มขึ้นมาอยู่ในระดับใกล้เคียงปกติที่ 5.9 พันล้านบาท (+41% q-q) โดยรวม KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ไว้ที่ 1.4 พันล้านบาท (+2% y-y) โดยยังมี โอกาสที่กำไรจะสูงกว่าประมาณการ (Upside) ประมาณ 5-10% จากอัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) ที่ดีขึ้นจากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่ยังเป็นปัจจัยผลักดันสำคัญ KSS แนะนำ "Trading Buy" โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 20.1 บาท อิงจาก P/BV 1.8 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี

ปัจจัยที่น่าสนใจ: อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield)

นอกจากนี้ TASCO ยังประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2567 ที่ 0.9 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่ 5.2% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 3 มีนาคม และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 6 พฤษภาคม