บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น SAPPE โดยมีราคาเป้าหมาย 35.00 บาท แม้ว่าผลกระทบจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางอาจส่งผลต่อประมาณการกำไรในอนาคต

ผลกระทบจากตะวันออกกลางและการเติบโตในภูมิภาคอื่น

หยวนต้าคาดการณ์ว่ายอดขาย SAPPE ในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ 2569 จะเติบโต QoQ จากฤดูร้อน และเติบโต 10-15% YoY โดยมีปัจจัยหลักจากการเติบโตในสหรัฐฯ, ยุโรป และตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม บริษัทจะเริ่มรับรู้ผลกระทบจากสงครามในตะวันออกกลางตั้งแต่เดือนมีนาคม 2569 ซึ่งคิดเป็น 8.8% ของรายได้รวมปี 2568 แม้หักรายได้จากพื้นที่ดังกล่าวออกไป รายได้รวมใน Q1/26 คาดว่าจะยังเติบโตได้เล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะฟื้นตัว QoQ แต่ลดลง YoY จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า โดยรวมแล้วคาดว่ากำไรปกติใน Q1/26 จะฟื้นตัว QoQ และทรงตัว YoY

ถึงแม้ว่าใน Q2/26 จะรับรู้ผลกระทบจากตะวันออกกลางเต็มไตรมาส แต่เนื่องจากเป็นช่วงฤดูร้อนและบริษัทระบุว่าภูมิภาคอื่นๆ นอกเหนือจากตะวันออกกลางยังขยายยอดคำสั่งซื้อล่วงหน้าอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการแต่งตั้งผู้จัดจำหน่ายรายที่ 2 ในอินโดนีเซีย ทำให้หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติอาจยังขยายตัวได้ต่อ QoQ อย่างไรก็ตาม หากสงครามยืดเยื้อ อาจส่งผลให้ราคาต้นทุนวัตถุดิบหลักปรับขึ้น ซึ่งจะเป็นผลเสียต่อแนวโน้ม GPM

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2569 เติบโต 15% YoY โดยมีกลยุทธ์หลักมาจากการออกสินค้าใหม่และการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายในต่างประเทศ รวมถึงฐานที่ต่ำในปีก่อน อย่างไรก็ตาม เป้าหมายดังกล่าวมี Downside risk จากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง นอกจากนี้ หยวนต้ายังมองว่าผลกระทบจากค่าระวางเรือที่ปรับสูงขึ้นมีจำกัด เนื่องจากการส่งออกเป็นรูปแบบ FOB

หยวนต้ามีโอกาสปรับประมาณการกำไรและราคาเหมาะสมปี 2569 ลงในอนาคต โดยจะทบทวนประมาณการอีกครั้งในช่วงพรีวิวงบ Q1/26 เพื่อให้เห็นสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ชัดเจนมากขึ้น เบื้องต้นยังคงประมาณการและราคาเหมาะสมที่ 35.00 บาท

ในกรณีที่แย่ที่สุด หากหักรายได้จากพื้นที่ในตะวันออกกลางที่มีปัญหาออกทั้งหมด จะเป็น Downside ต่อประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 7.5% และราคาเหมาะสมจะลดลงเป็น 32.00 บาท นอกจากนี้ หากราคาวัตถุดิบและพลังงานปรับขึ้นเฉลี่ยทุกๆ 1% คาดว่าจะทำให้ราคาเหมาะสมลดลงเพิ่มเติม 0.31 บาท

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SAPPE โดยให้เหตุผลว่าราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside จำกัด และแนะนำนักลงทุนให้รอประเมินสถานการณ์ (Wait and see) ก่อนตัดสินใจลงทุน