บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ THAI ใน 1Q26F จากการเติบโตของรายได้และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตาม ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2026F ลง 8.4% และปี 2027F ลง 8.5% เนื่องจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากการปรับเงินเดือนประจำปีและการเพิ่มจำนวนพนักงานตั้งแต่ 4Q25

ปรับประมาณการและราคาเป้าหมาย

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2026F เล็กน้อยเป็น 7.10 บาท (อิงจาก EV/EBITDA ที่ 5.4 เท่า (+1.5 S.D.)) จาก 7.30 บาท แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น THAI

ข้อสังเกตจากการประชุมผลประกอบการ 4Q25

หลังจากการประชุมผลประกอบการ 4Q25 ของ THAI ทาง KGI รู้สึกมองโลกในแง่ดีมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มในระยะสั้น โดย THAI รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 4.54 พันล้านบาท (ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก YoY และเพิ่มขึ้น 2.9% QoQ) แม้จะมีรายการพิเศษสุทธิเป็นลบ 2 พันล้านบาท ประเด็นสำคัญจากการประชุม ได้แก่:

i) ความสามารถในการทำกำไรอย่างต่อเนื่อง: ผู้บริหารเน้นย้ำถึงความสำเร็จของการฟื้นฟูกิจการของบริษัท โดยมีกำไรสุทธิรายไตรมาสอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งเป็นผลมาจากการลดขนาดฝูงบิน การจัดการต้นทุนที่เข้มงวด และการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงาน

ii) เป้าหมายการเติบโตปี 2026: สำหรับปี 2026 บริษัทตั้งเป้าการเติบโตของ Available Seat Kilometers (ASK) ที่ 5–6% YoY คาดว่า Passenger yield จะยังคงที่ โดยมี cabin factor ที่ 78–80% นอกจากนี้ THAI คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะยังคงสูงกว่า peers ทั่วโลก

iii) ผลกระทบจากความตึงเครียดในภูมิภาค: ราคาตั๋วสำหรับเส้นทางยุโรปปัจจุบันสูงกว่าระดับปกติประมาณสองเท่าเนื่องจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งสะท้อนถึงพลวัตของตลาด (อุปสงค์และอุปทาน) และความผันผวนของต้นทุนเชื้อเพลิง ณ เดือนมีนาคม 2026 การจองเต็มไปอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า ผู้บริหารกล่าวว่าการเปลี่ยนเส้นทางการบินไม่ใช่เรื่องท้าทายใหม่ เนื่องจากสายการบินได้เผชิญกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มาหลายปีแล้ว

สรุป

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ THAI โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 7.10 บาท แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไร แต่ THAI ยังคงมีศักยภาพในการได้รับประโยชน์จากความขัดแย้งในภูมิภาคเนื่องจากเครือข่ายเส้นทางที่แข็งแกร่งและความต้องการเดินทางที่ยืดหยุ่น