บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

เอเซีย พลัส (ASPS) วิเคราะห์ THAI มีแผนขยายเส้นทางบินทั้งในยุโรปและเอเชีย พร้อมรับเครื่องบินใหม่เพิ่ม คาด Norm EPS ปี 2569 ที่ 1.0 บาท แนะนำ"Trading" ราคาเป้าหมาย 7.7 บาท

ขยายเส้นทางบิน

THAI มีแผนขยายเส้นทางบิน ทั้งการกลับมาบินเส้นทางกรุงเทพฯ – อัมสเตอร์ดัม และนิวซีแลนด์ ใน 3Q69 รวมถึงขยายเส้นทางบินไปจีนมากขึ้นหลังเที่ยวบินไปจีนยังต่ำกว่าช่วง Pre-COVID โดยเครื่อง A321NEO จำนวน 14 เครื่องที่จะรับในปีนี้ จะถูกนำไปใช้ในการขยายเส้นทางบิน นอกจากนี้ ณ สิ้นปี 2569 ตั้งเป้าจะมีฝูงบิน 102 ลำ จาก 80 ลำ ณ สิ้นปี 2568 โดยมีเครื่องบินระยะไกล (Wide Body) อย่าง B787 ทยอยรับช่วง 2H69 อีก 14 ลำ

ผลกระทบจากสถานการณ์ตะวันออกกลาง

สถานการณ์ในตะวันออกกลางส่งผลให้หลายประเทศปิดน่านฟ้า แต่เนื่องจาก THAI ไม่ได้บินผ่านเส้นทางดังกล่าว ทำให้มีความต้องการเข้ามามาก โดยระยะสั้นยอดจองเส้นทางบินยุโรป 2 สัปดาห์ข้างหน้าเต็มทุกที่นั่ง และค่าตั๋วเป็นไปตามข่าว ทั้งนี้ ยอดจองล่วงหน้าช่วงมี.ค. ทุกเส้นทางบิน เติบโต 6% YoY ปัจจุบัน THAI ป้องกันความเสี่ยงด้านราคาน้ำมัน (Hedge ratio) ที่ 50% ของปริมาณการใช้ช่วง 1H69 และ 30% ในช่วง 2H69

ประมาณการและคำแนะนำ

ASPS คาด Norm EPS ปี 2569 ที่ 1.0 บาท (-6% YoY) บนสมมติฐานรายได้โต 5% เป็นไปในทิศทางเดียวกับ ASK และ Effective tax rate ในระดับต่ำจาก Tax loss carry forward ช่วง COVID ที่ 2.0% (ปี 2568 เป็นรายได้ภาษีที่ 9.2%) คงประมาณการเพื่อติดตามสถานการณ์ แม้เป้า OPM ต่ำกว่าสมมติฐาน แต่มี Upside จากเส้นทางบินยุโรป (สัดส่วน 35% ของรายได้) รวมถึงการใช้ Tax loss carry forward อาจเป็นปัจจัยช่วยให้ภาษีดีกว่าคาด ทั้งนี้ หากราคาน้ำมันยืนสูงถึง 2H69 จะหักล้างประโยชน์ฝั่งรายได้ข้างต้น ASPS แนะนำ "Trading" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7.7 บาท (เทียบเท่า PER ราว 8 เท่า)