บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ของ SMO เติบโต 23.8% จากปีก่อนหน้า
• ปัจจัยหนุนหลักมาจากกำลังผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้น 30% และแนวโน้มราคา CPO ที่อาจปรับตัวสูงขึ้นจากความต้องการใช้ B100 ที่เพิ่มขึ้น
• แม้ภาพรวมอุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มปี 2569 จะมีความท้าทาย แต่คาดหวังอุปสงค์จากความต้องการใช้ B100 ที่เพิ่มขึ้น
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 8.80 บาท พร้อมคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (dividend yield) ที่ 11% ต่อปี

คาดการณ์กำไรปี 2569 เติบโตจากการขยายกำลังผลิต CPO

• FSSIA คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 อยู่ที่ 840 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23.8% จากปีก่อนหน้า
• การขยายกำลังผลิตใหม่ของสาขาพนมอีก 30% เป็น 315 ตันปาล์ม/ชม. จะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญ โดยคาดว่าจะเริ่มผลิตได้ตั้งแต่เดือนเมษายนนี้
• ประกอบกับราคาปาล์มที่มีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นกว่าปีก่อน อาจเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการ
• เบื้องต้นคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 2/2569 จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (q-q) และปีก่อนหน้า (y-y)
• FSSIA เชื่อว่าบริษัทจะยังสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้น (gross profit margin) ให้อยู่ในระดับดีใกล้เคียงกับปีก่อน หรืออาจดีกว่าคาดจาก Economy of Scale
• โดยปกติไตรมาส 1 ของทุกปีจะเป็นช่วงที่ผลประกอบการต่ำสุดของธุรกิจน้ำมันปาล์ม

อุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มปี 2569 ท้าทาย แต่อุปสงค์พลังงานทดแทนหนุน

• FSSIA มีมุมมองเชิงบวกต่ออุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มไทยปี 2569 มากขึ้น
• แม้ก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่าจะทรงตัวหรือชะลอตัวเล็กน้อยจากปริมาณผลผลิตปาล์มที่เพิ่มขึ้น
• สถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางส่งผลให้ราคาพลังงานหลักปรับตัวสูงขึ้น
• เชื่อว่าความต้องการใช้ CPO เพื่อผลิตไบโอดีเซลจะเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลจาก B3 เป็น B5 ถึง B10
• แนวโน้มราคา CPO จึงมีโอกาสทรงตัวหรือปรับเพิ่มขึ้น แม้ผลผลิตจะเพิ่มขึ้น
• ผลผลิต CPO ในไทยปี 2569 คาดว่าจะอยู่ที่ 3.5 ล้านตัน (+1.8% y-y) ขณะที่อุปสงค์ในประเทศคาดว่าจะอยู่ที่ 3.42 ล้านตัน (+2.8% y-y)

สรุป

• FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" SMO โดยมองว่าราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าที่ควรจะเป็น
• ปัจจุบัน SMO เทรดที่ระดับ PE ปี 2569 เพียง 5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมผลิตน้ำมันปาล์มที่ 9-11 เท่า
• นอกจากนี้ ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจถึง 11% ในปี 2569 และมี ROE สูงถึง 26%
• ราคาเป้าหมายที่ 8.80 บาท สะท้อนศักยภาพการเติบโตของธุรกิจ CPO และความมั่นคงของกระแสเงินสดจากธุรกิจไฟฟ้าชีวภาพ