บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ SPALI แต่ปรับลดราคาเป้าหมายเป็น 16.70 บาท

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการของ บมจ.ศุภาลัย (SPALI) โดยคงคำแนะนำ "TRADING" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 16.70 บาท จากเดิม โดยมองว่าราคาปัจจุบันซื้อขายบน PER26 ที่ 7.7 เท่า ซึ่งเทียบเท่าระดับ +2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี

กำไร Q4/25 โต QoQ แต่ GPM ลดลง

SPALI รายงานกำไรปกติ 4Q25 ที่ 1,338 ล้านบาท (+14.6% QoQ, -32.7% YoY) ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ รายได้หลักอยู่ที่ 7,207 ล้านบาท (+13.1% QoQ, -18.4% YoY) โดยยอดโอนอสังหาฯ อยู่ที่ 7,098 ล้านบาท (+13.0% QoQ, -18.7% YoY) อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงอยู่ที่ 33.9% (-150bps QoQ, -390 bps YoY) เนื่องจากการใช้กลยุทธ์ด้านราคาและ Product Mix

แนวโน้ม 1Q26 อ่อนตัวตามฤดูกาล แต่ได้แรงหนุนจาก Backlog

หยวนต้าคาดการณ์ว่าแนวโน้มผลประกอบการ 1Q26 จะอ่อนตัวลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่จะเติบโต YoY จากฐานที่ต่ำ โดยในช่วงปลาย 1Q26 จะมีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน 1 โครงการ ได้แก่ Supalai Sense Srinakarin มูลค่า 1,000 ล้านบาท (Sold 39%) ปัจจุบัน SPALI มี Backlog อยู่ทั้งหมด 13,566 ล้านบาท และจะรับรู้รายได้ในปี 2026 ราว 7,345 ล้านบาท คิดเป็น Secured Revenue 28% ของประมาณการรายได้

คงประมาณการกำไรปี 2026 ที่ 4,663 ล้านบาท

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2026 ของ SPALI ไว้ที่ 4,663 ล้านบาท (+16.1% YoY) โดยคาดว่าภาคอสังหาฯ จะทยอยฟื้นตัวได้ในปี 2026 จากฐานที่ต่ำในปีก่อน เชิงกลยุทธ์แนะนำหาจังหวะทำกำไรหากราคาตอบรับเชิงบวกจากประกาศจ่ายปันผลที่สูงกว่าที่คาดการณ์