บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

AMATA รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/2568 หนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแรง แม้ว่ายอดขายที่ดินจะซบเซา โดยมีการขายและโอนที่ดิน 244 ไร่ และ 518 ไร่ ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม ยอดขายและโอนที่ดินตลอดทั้งปีลดลงอย่างมาก เหลือ 1,235 ไร่ และ 1,646 ไร่ ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 3.15 พันล้านบาท (+27% YoY) ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ 54% (+16ppt YoY)

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 14%

KGI ปรับประมาณการกำไรปี 2569 ขึ้น 14% เป็น 2.8 พันล้านบาท (-11% YoY) โดยยอดขายและโอนที่ดินที่สูงขึ้นเป็น 1,500 ไร่ และอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเป็น 52% KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AMATA โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 18.50 บาท จาก 16.60 บาท อิงจาก PE 9.0x (-1SD) สำหรับธุรกิจ IE (เช่นเดียวกับ WHA*) และใช้ส่วนลด 10–20% สำหรับธุรกิจให้เช่าและสาธารณูปโภค นอกจากนี้ AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.75 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 4% (XD 5 พฤษภาคม)

ข้อสังเกตจากการวิเคราะห์ผลประกอบการ

อัตรากำไรขั้นต้นที่ยอดเยี่ยมหนุนกำไรสุทธิในไตรมาส 4/2568 ให้สูงถึง 1 พันล้านบาท AMATA รายงานยอดขายที่ดินในไตรมาส 4/2568 ที่ 244 ไร่ (ทรงตัว QoQ, -76% YoY) ทำให้ยอดขายที่ดินตลอดทั้งปีอยู่ที่ 1,235 ไร่ (-59% YoY) ในไตรมาส 4/2568 AMATA โอนที่ดิน 518 ไร่ (-23.5% QoQ, -55% YoY) หนุนรายได้จากที่ดินเป็น 2.9 พันล้านบาท (ทรงตัว QoQ, -38% YoY) อัตรากำไรขั้นต้นพุ่งขึ้นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 63% ในไตรมาส 4/2568 รายได้ที่ไม่ใช่จากการขายที่ดินอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท สูงกว่าประมาณการของ KGI 10% อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้ที่ 12% (+2ppt QoQ, +6ppt YoY) เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงทั้ง YoY และ QoQ เหลือ 153 ล้านบาท กำไรสุทธิของบริษัทในไตรมาส 4/2568 อยู่ที่ 1 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, -9% QoQ) สูงกว่าประมาณการของ KGI ที่ 631 ล้านบาท และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 842 ล้านบาทอย่างมีนัยสำคัญ

สรุปการลงทุน

KGI คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ AMATA โดยปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 18.50 บาท อิงจาก PE 8.0x หรือ -1SD สำหรับธุรกิจ IE (เพิ่มขึ้นจาก 6x หรือ -2SD) เช่นเดียวกับ WHA Corporation (WHA.BK/WHA TB)* KGI ใช้ส่วนลด 10-20% สำหรับธุรกิจให้เช่าและสาธารณูปโภค AMATA ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.75 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 4% (XD 5 พฤษภาคม) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ อัตราการเติบโตของ GDP, ต้นทุนสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น, การขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ, ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย, การพัฒนาของสงครามการค้าระดับโลก, ความไม่แน่นอนในประเทศ/ทั่วโลก และการไหลเข้าของ FDI