บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

TASCO รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 112 ล้านบาท ดีกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าคาดการณ์ บอร์ดประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 4Q25 จำนวน 0.20 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 4 มี.ค.

ผลประกอบการ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ผลประกอบการ TASCO ใน 4Q25 ว่ามีกำไรสุทธิ 112 ล้านบาท ลดลง 38% QoQ และ 81% YoY แต่สูงกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ที่ 78 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากต้นทุนทางการเงินที่ต่ำกว่าคาด หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติจะอยู่ที่ 106 ล้านบาท ลดลง 35% QoQ และ 79% YoY สำหรับปี 2525 กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,137 ล้านบาท ลดลง 20% YoY และกำไรปกติอยู่ที่ 993 ล้านบาท ลดลง 40% YoY

การลดลงของกำไรปกติ QoQ มาจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยางมะตอยที่ลดลงเหลือ 5.9% (จาก 6.6% ใน 3Q25) ตามราคาขายยางมะตอยที่ปรับตัวลงตามราคาน้ำมัน และค่าใช้จ่าย SG&A ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล เมื่อเทียบ YoY กำไรปกติลดลงเนื่องจากฐานที่สูงในปีก่อน และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยางมะตอยลดลงตามสัดส่วนการขายในประเทศที่ลดลง

ข้อสังเกต

หยวนต้าคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 ที่ 1,563 ล้านบาท เติบโต 57% YoY โดยได้แรงหนุนจากปริมาณขายยางมะตอยในประเทศที่คาดว่าจะฟื้นตัวหลังการเลือกตั้ง และพรรคภูมิใจไทยซึ่งเป็นแกนนำของรัฐบาลเดิมชนะการเลือกตั้ง ทำให้แนวทางการลงทุนของภาครัฐมีลักษณะคล้ายเดิม คาดว่าจะเริ่มเห็นการฟื้นตัวของกำไรปกติแบบ QoQ ได้ตั้งแต่ 1Q26 (แต่ยังลดลง YoY) และจะกลับมาเติบโต YoY ได้ตั้งแต่ 2Q26 เป็นต้นไป

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าปรับ PBV ที่ใช้ในการประเมินมูลค่า TASCO ขึ้นเป็น 1.8 เท่า (เทียบเท่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) จากเดิม 1.6 เท่า เพื่อสะท้อนเสถียรภาพทางการเมืองที่สูงขึ้นหลังการเลือกตั้ง ทำให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 17.40 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ "ซื้อ"