บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KSS มอง SHR สดใส! คาด Q1/68 โตต่อเนื่อง แนะ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 2.80 บาท
P/E 11.94 YIELD 1.90 ราคา 1.58 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: แนวโน้ม SHR สดใสใน Q1/68
บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้นของ SHR (S Hotel and Resorts) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.80 บาท จากแนวโน้มการดำเนินงานที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง โดย RevPar (รายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก) เติบโต +16% YoY ในเดือนมกราคม และคาดว่าจะเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักใน 1Q25F จากโรงแรมในประเทศไทยและมัลดีฟส์ นอกจากนี้ KSS คาดการณ์ว่า 4Q25F จะพลิกกลับมาเป็นกำไร และผลประกอบการจะเติบโต 25% ต่อปี (CAGR FY25-27F) จากการเติบโตของการท่องเที่ยวและการดำเนินงานที่ดีขึ้นในทุกพอร์ต รวมถึงมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจในปัจจุบัน
รายละเอียดการวิเคราะห์: ปัจจัยหนุนการเติบโต
KSS ระบุว่า RevPar ที่เติบโตในระดับสองหลักในประเทศไทยช่วยชดเชยการชะลอตัวในสหราชอาณาจักร โดยในเดือนมกราคม โรงแรมในประเทศไทยมี RevPar +25% YoY และ +37% MoM จากอัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้นและการเปิดให้บริการใหม่ของ SAii Laguna Phuket ขณะที่กลุ่มโรงแรม Outrigger ในฟิจิและมอริเชียสมี +8% YoY RevPAR ส่วนโรงแรมในมัลดีฟส์มี RevPAR เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2% YoY ด้วยอัตราการเข้าพักที่แข็งแกร่งที่ 80% แม้อัตราค่าห้องพักลดลงเล็กน้อย
สิ่งที่น่าสนใจคือ SO/Maldives แสดงการปรับตัวดีขึ้นอย่างโดดเด่น โดย +177% YoY และ +35% MoM RevPAR มาอยู่ที่ 23,355 บาท จากอัตราการเข้าพัก 75% และการเพิ่มขึ้นของอัตราค่าห้องพัก 16% เป็น 31,174 บาท ซึ่ง KSS คาดว่าจะทำให้ส่วนแบ่งขาดทุนจาก SO/Maldives ลดลงใน 1Q25F ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในเดือนมกราคมสอดคล้องกับเป้าหมายการเติบโตของ RevPAR ของบริษัทที่ 5-10% ในปี 2025F และสอดคล้องกับการคาดการณ์ของ KSS ที่คาดว่าจะเติบโต 8% สำหรับทั้งปี
คาดการณ์ผลประกอบการ: กำไรแข็งแกร่งใน FY25F
KSS คาดว่า SHR จะรายงานกำไรหลักสำหรับ 4Q25F ที่ 131 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 102% YoY) และคาดว่า SHR จะมีการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในปีนี้ โดยคาดกำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 1Q25F จากการจองห้องพักที่แข็งแกร่งสำหรับโรงแรมในประเทศไทยและมัลดีฟส์ในช่วงไฮซีซั่น ประกอบกับประโยชน์ที่คาดว่าจะได้รับจากการปรับโครงสร้างหนี้
KSS ประเมินมูลค่าหุ้น SHR โดยอิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 6.3%, อัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk-Free Rate) 2.5%, ส่วนชดเชยความเสี่ยงของตลาด (Market Risk Premium) 8%, ค่า Beta 1 เท่า, และอัตราการเติบโตระยะยาว (Terminal Growth) 1%
ปัจจัยเสี่ยงและข้อควรระวัง
ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องพิจารณาคือ ความต้องการท่องเที่ยวที่ต่ำกว่าคาด และค่าเงินที่ผันผวน โดย KSS ประเมินว่าค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นทุกๆ 1 บาทเมื่อเทียบกับ GBP จะส่งผลต่อรายได้ 1% และกำไร 3% และอัตรากำไรขั้นต้นที่เปลี่ยนแปลงทุก 1% กระทบต่อกำไร 30% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลงทุก 0.1% กระทบต่อกำไร 3%