บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

SAPPE กำไรสุทธิ 4Q68 ที่ 121 ล้านบาท ลดลง 34% QoQ และ 36% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 133 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ ASPS และตลาดคาดการณ์ไว้

ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวัง

กำไรปกติที่ลดลง QoQ มาจากรายได้ที่ลดลง 10% QoQ เนื่องจากยอดขายต่างประเทศถูกกดดันจากปัญหาภูมิรัฐศาสตร์และการแข่งขันที่สูง รวมถึงตัวแทนจำหน่ายในอินโดนีเซีย นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่ลดลง ส่วนการหดตัวของกำไร YoY มีสาเหตุจากยอดขายที่ลดลง 12% YoY จากตลาดเอเชียและตะวันออกกลางที่หดตัว และอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลง 2.9% มาอยู่ที่ 43.9% จากยอดขายที่ลดลงและค่าเงินบาทที่แข็งค่า กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 776 ล้านบาท ลดลง 38% YoY จากยอดขายที่หดตัว 23% YoY และมาร์จิ้นที่ลดลง 2.1% เหลือ 44.3%

ASPS คาดการณ์การฟื้นตัว

ASPS คาดการณ์ว่ากำไรปกติใน 1Q69 จะกลับมาเติบโตอย่างโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY โดยมีแรงหนุนจากยอดขายในต่างประเทศที่เป็นตลาดหลัก เช่น สหรัฐฯ อังกฤษ และเกาหลีใต้ ที่เริ่มเห็นการฟื้นตัว นอกจากนี้ ยังคาดหวังการฟื้นตัวของยอดขายในตลาดอินโดนีเซียในช่วง 1Q69-2Q69 จากการที่บริษัทจะเริ่มส่งสินค้าให้ตัวแทนจำหน่ายสินค้ารายใหม่

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ฝ่ายวิจัย ASPS คงประมาณการกำไรปกติปี 2569 ที่ 1.02 พันล้านบาท (+29% YoY) โดยปรับเพิ่มระดับ PER ขึ้นเป็น 12.8 เท่า (จากเดิม 10.8 เท่า) ส่งผลให้ราคาเป้าหมายปี 2569 เพิ่มขึ้นเป็น 42.00 บาทจากเดิม 35.75 บาท พร้อมทั้งให้คำแนะนำ “Buy” ด้วยเหตุผลดังนี้:

1. กำไรน่าจะผ่านจุดต่ำสุดแล้วใน 4Q68 และคาดหวังการฟื้นตัวใน 1Q69
2. คาดจ่ายปันผลจูงใจที่อัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5.8% ในปี 2569
3. ปัจจัยหนุนเพิ่มเติมจากการปรับลดอัตราภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ