บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI กำไร Q4/68 สูงกว่าคาด บล.บัวหลวง เคาะเป้า 19 บาท
P/E 7.71 YIELD 7.63 ราคา 16.40 (0.00%)
text-primary เพิ่มเงินปันผล: SPALI ให้ผลตอบแทน 3.8%
ไฮไลท์สำคัญ
SPALI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/68 ที่ 1.34 พันล้านบาท ลดลง 33% YoY แต่เพิ่มขึ้น 15% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์เล็กน้อย หนุนจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ต่ำกว่าคาด และภาษีที่ลดลงจากรายได้โครงการร่วมทุน บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งหลังของปี 2568 ที่ 0.70 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 3.8% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 6 พ.ค.
ผลประกอบการ
รายได้จากโครงการที่อยู่อาศัยในไตรมาส 4/68 อยู่ที่ 7.1 พันล้านบาท ลดลง 19% YoY แต่เพิ่มขึ้น 13% QoQ การปรับตัวลงของรายได้ YoY สะท้อนให้เห็นถึงฐานการโอนโครงการคอนโดที่อ่อนแอเมื่อเทียบกับไตรมาส 4/67 ในขณะที่การฟื้นตัวในไตรมาสถัดมาหนุนจากการโอนโครงการแนวราบตามฤดูกาลและการเร่งปิดงานก่อสร้างช่วงปลายปี อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 33.9% เมื่อเทียบกับ 37.8% ในไตรมาส 4/67 และ 35.3% ในไตรมาส 3/68 เนื่องจากสัดส่วนการโอนโครงการแนวราบที่เพิ่มขึ้นซึ่งมีมาร์จิ้นต่ำกว่าโครงการคอนโด อย่างไรก็ดีวินัยด้านต้นทุนยังคงชัดเจน โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารถูกควบคุมได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ฐานรายได้จะลดลงช่วยจำกัดแรงกดดันต่อกำไรสุทธิ
ข้อสังเกตุ
ในไตรมาส 1/69 บริษัทมีแผนเปิดตัวโครงการรวมมูลค่า 6 พันล้านบาท (ประกอบด้วยคอนโด 1 โครงการ และแนวราบ 3 โครงการ) ซึ่งคาดว่าจะหนุนยอดจองซื้อมากกว่า 6 พันล้านบาทหรือเติบโตเบื้องต้นราว 10% QoQ สะท้อนการเริ่มต้นปีที่แข็งแกร่ง และบ่งชี้ว่าการทรงตัวของกำไรอาจเกิดขึ้นเร็วกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้า การแข่งขันในตลาดแนวราบยังคงมีอยู่ แต่การตั้งราคาที่มีวินัยและการเลือกเปิดตัวโครงการคอนโดน่าจะช่วยประคองมาร์จิ้น โดยเฉพาะเมื่อการโอนโครงการคอนโดที่มีมาร์จิ้นสูงเริ่มทยอยกลับมา
สรุป
บล.บัวหลวง คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SPALI ด้วยราคาเป้าหมาย 19.00 บาท เนื่องจากกำไรไตรมาส 4/68 สูงกว่าคาด และการจ่ายเงินปันผลที่น่าสนใจ โดยมองว่าการฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญมากขึ้นมีแนวโน้มกระจุกตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ผู้บริหารนำเสนอแผนธุรกิจปี 2569 ที่มีความอนุรักษ์นิยมแต่มีความน่าเชื่อถือ โดยตั้งเป้ายอดจองซื้อที่ 3.0 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากฐานที่อ่อนแอในปี 2568 ยอดโอนโครงการคอนโดมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นในปี 2569 หนุนจากการก่อสร้างโครงการแล้วเสร็จหลายโครงการ