บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

ATLAS Energy (ATLAS TB) เตรียมเติบโตอย่างก้าวกระโดด GLOBLEX แนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ 3.70 บาท มองเห็นโอกาสจากการขยายตัวของธุรกิจ Out-Of-Home (OOH) และส่วนแบ่งตลาด LPG ที่เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการ Q4/25 และปี 2568:

ATLAS รายงานผลกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 73 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% (QoQ) และ 34% (YoY) หนุนโดยยอดขายที่เพิ่มขึ้นในทุกภาคส่วน ส่งผลให้รายได้รวมอยู่ที่ 3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% (QoQ) และ 3% (YoY) อัตรากำไร EBITDA ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องอยู่ที่ 10.6% จาก 9.9% ใน Q3/25 และ 5.6% ใน Q4/24 จากการประหยัดต่อขนาด การควบคุมต้นทุน และประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่สูงขึ้น
สำหรับปี 2568 ATLAS มีกำไรสุทธิ 301 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.6% (YoY) จากรายได้ที่สูงขึ้นในภาคยานยนต์ 7.3 พันล้านบาท (+7% YoY) ภาคครัวเรือน 2.3 พันล้านบาท (+11% YoY) และภาคอุตสาหกรรม 0.8 พันล้านบาท (+12% YoY) ATLAS ขยายสถานีบริการเป็น 698 สถานี COCO (+124 YoY) และ 65 สถานี DODO (+16 YoY)

ปัจจัยหนุนการเติบโตในอนาคต:

GLOBLEX คาดการณ์การเติบโตของกำไรสุทธิอย่างต่อเนื่องในปี 2569-2570 จากปัจจัยหลัก 3 ประการ:
1) กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจ OOH Media จาก 150 ล้านบาท ในปี 2567 เป็น 200 ล้านบาท ในปี 2570 จากจำนวนรถแท็กซี่ที่ใช้สื่อโฆษณา OOH ที่เพิ่มขึ้นจาก 14,000 เป็น 17,000 คัน ภายในปี 2570
2) ส่วนแบ่งตลาด LPG สำหรับครัวเรือนที่เพิ่มขึ้นจาก 4% ในปี 2568 เป็น 10% ภายในปี 2570 โดย ATLAS จะใช้เงินทุน IPO เพื่อเร่งการขยายเครือข่ายและการจัดจำหน่าย LPG
3) ส่วนแบ่งตลาดที่สูงขึ้นจาก 32% ในปี 2568 เป็น 35-40% ภายในปี 2570 จากกลุ่มรถบรรทุกขนาดเล็กและรถแท็กซี่ใหม่ที่จะเข้าร่วมเครือข่ายของ ATLAS

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับลดราคาเป้าหมาย SoTP ลงจาก 4.90 บาท เป็น 3.70 บาท เพื่อสะท้อนมูลค่าที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นสำหรับหน่วยธุรกิจของ ATLAS อย่างไรก็ตาม GLOBLEX มองว่า ATLAS เป็นหุ้นที่มีมูลค่า недооцененных (Overlooked) สูงในตลาดหุ้นไทย ด้วยแนวโน้มการเติบโตของกำไรสุทธิที่ชัดเจนจากการขยายธุรกิจ ความภักดีของลูกค้า และรูปแบบธุรกิจ OOH Media-Retail LPG ที่มีเอกลักษณ์และให้ผลตอบแทนสูง
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินมูลค่าด้วยวิธี Sum of The Parts (SoTP) โดยพิจารณาจากธุรกิจ LPG และธุรกิจสื่อโฆษณา โดยมีรายละเอียดดังนี้:
- ธุรกิจ LPG: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2568 ที่ 8.4 เท่า
- ธุรกิจ LPG Cooking Gas: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2569 ที่ 10.0 เท่า
- ธุรกิจ LPG Auto: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2569 ที่ 8.0 เท่า
- ธุรกิจ LPG Industrial: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2569 ที่ 7.0 เท่า
- ธุรกิจ Oil Sales Management: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2569 ที่ 10.0 เท่า
- ธุรกิจ Advertising: ประเมินโดยใช้ P/E Ratio ปี 2569 ที่ 16.0 เท่า