บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับคำแนะนำสำหรับหุ้น AOT เป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 60.00 บาท จากเดิม 57.00 บาท มองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยลบไปมากแล้ว และวิกฤตความมั่นคงในตะวันออกกลางจะหนุนให้ไทยและ AOT โดดเด่นในฐานะศูนย์กลางการบินสำรอง

วิเคราะห์เชิงลึก

หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปกติปี 2026-2027 ลง 5-7% เป็น 1.9 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) และ 2.7 หมื่นล้านบาท (+39% YoY) จากการปรับลดการเติบโตของผู้โดยสารและเที่ยวบินให้สอดคล้องกับสมมติฐานนักท่องเที่ยวต่างชาติปี 2026 ใหม่ที่ 32.0 ล้านคน (-3% YoY) อย่างไรก็ตาม ได้ปรับเพิ่มรายได้ขึ้น 1.0 พันล้านบาท/ปี หนุนจากคาดการณ์การเติบโตของผู้โดยสาร Transit/Transfer ที่เพิ่มขึ้นจาก 6% เป็น 10% CAGR และใส่สมมติฐานค่า PSC ที่ 200 บาท/คน

ข้อสังเกต

แม้ผลการแก้ไขสัมปทาน Duty Free จะกดดันให้กำไรปกติ 2Q-3Q25/26 ยังลดลง YoY แต่การปรับขึ้นค่า PSC เริ่มใช้ 20 มิ.ย. 26 จะส่งผลให้ผลประกอบการ 4Q25/26 (ก.ค.-ก.ย.26) กลับเข้าสู่รอบเติบโต YoY อีกครั้ง

สรุปการลงทุน

หยวนต้าปรับลด WACC เป็น 6.7% และปรับ T.G.ขึ้นเป็น 2% (เดิม 7.9%, 1.5%) ในการประเมินมูลค่าหุ้น หากประเมินบนปี 2027 ที่ได้ผลบวกจาก PSC ใหม่เต็มปี หุ้นซื้อขายบน PER27 ที่ 26x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของบริษัทที่ 32x และตัวเปรียบเทียบในอุตสาหกรรมในปัจจุบันที่ 30x