บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

TASCO กำไรสุทธิ Q4/25 ลดลงจากราคาขายยางมะตอยที่อ่อนตัวและปริมาณการส่งออกที่ลดลง อย่างไรก็ตาม Globlex Securities ยังคงแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าความต้องการในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้นและการปรับตัวดีขึ้นของราคาน้ำมันดิบหนักจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของกำไรในปี 2569

ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q4/25

TASCO รายงานกำไรสุทธิ Q4/25 ที่ 112 ล้านบาท ลดลงจาก 180 ล้านบาทใน Q3/25 และ 576 ล้านบาทใน Q4/24 สาเหตุหลักมาจาก 1) ราคาขายยางมะตอยที่อ่อนตัวลงในประเทศไทยและตลาดภูมิภาค ซึ่งส่งผลให้ อัตรากำไรขั้นต้นลดลง และ 2) ปริมาณการส่งออกที่ลดลงในหลายตลาดสำคัญ อัตรากำไร EBITDA ลดลงเหลือ 4.1% ใน Q4/25 จาก 6.6% ใน Q3/25 และ 11.5% ใน Q4/24

ใน Q4/25 ปริมาณการขายในจีนลดลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากอุปทานยางมะตอยล้นตลาด ในขณะที่อินโดนีเซียยอดขายลดลงเนื่องจากการลดลงของการจัดสรรงบประมาณโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายในประเทศไทยและเวียดนามปรับตัวดีขึ้น โดยประเทศไทยได้รับประโยชน์จากงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลในปี 2568

Globlex คาดการณ์ว่าการพัฒนาสถานการณ์ระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน และสหรัฐฯ-เวเนซุเอลา จะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของอุปทานน้ำมันดิบหนักที่กลับเข้าสู่ตลาดโลก ซึ่งจะเป็นประโยชน์ต่อ TASCO เนื่องจากบริษัทมีการดำเนินงานในตลาดยางมะตอยและบิทูเมน เมื่อน้ำมันดิบหนักมีปริมาณมากขึ้นและส่วนต่างราคาขยายกว้างขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับการผลิตยางมะตอยน่าจะปรับตัวลดลง ซึ่งจะช่วยเพิ่มศักยภาพในการทำกำไรและความสามารถในการแข่งขัน

แนวโน้มการฟื้นตัวในปี 2569

Globlex คาดว่าแนวโน้มของ TASCO จะดีขึ้นในปี 2569 เนื่องจากความต้องการยางมะตอยในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและการเร่งการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน นอกจากนี้ ปริมาณการส่งออกอาจมีเสถียรภาพเมื่อตลาดภูมิภาคค่อยๆ ฟื้นตัว ในขณะที่อุปทานน้ำมันดิบหนักที่คาดการณ์ได้มากขึ้นจะช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบและแรงกดดันด้านอัตรากำไร

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Globlex ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TASCO โดยให้ ราคาเป้าหมายที่ 18.00 บาท อิงจาก EV/EBITDA ที่ 9.5 เท่า Globlex มองว่า TASCO มีความเสี่ยงด้านขาลงที่จำกัดด้วยฐานกำไรที่ยืดหยุ่น ในขณะที่โอกาสด้านขาขึ้นในระยะกลางถึงระยะยาวมาจากการฟื้นตัวของอัตรากำไรและปริมาณการขาย หากสามารถเข้าถึงน้ำมันดิบหนักจากเวเนซุเอลาได้ ซึ่งจะช่วยผลักดันกำไรและการประเมินมูลค่าใหม่