บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

TASCO กำไรสุทธิ Q4/68 ลดลงอย่างมาก แต่เอเซียพลัสยังเห็นโอกาสในการ Trading จากประเด็น Dividend Yield ที่น่าสนใจ และโอกาสการยกเลิก Sanction เวเนซุเอลา

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง:

กำไรสุทธิ Q4/68 อยู่ที่ 112 ล้านบาท ลดลง 38% QoQ และ 81% YoY สาเหตุหลักมาจากราคายางมะตอยที่ลดลงทั้งในประเทศและภูมิภาค เนื่องจากอุปทานที่เพิ่มขึ้นและการระงับส่งออกไปกัมพูชา ส่งผลให้ Gross margin ธุรกิจยางมะตอยเหลือเพียง 4.7% นอกจากนี้ ธุรกิจรับเหมาก็มีอัตรากำไรขั้นต้นลดลง และมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญ 23.3 ล้านบาท
ภาพรวมปี 2568 กำไรสุทธิลดลง 20% YoY แม้ปริมาณขายยางมะตอยเพิ่มขึ้น 7% เนื่องจาก GPM ธุรกิจยางมะตอยเฉลี่ยลดลงจาก 12% เหลือ 8.3% อย่างไรก็ตาม TASCO ประกาศจ่ายเงินปันผลเพิ่มอีก 0.2 บาท รวมทั้งปี 1.00 บาท (XD 4 มี.ค. 69)

แนวโน้มและข้อสังเกต:

เอเซียพลัสคาดการณ์ว่ากำไร Q1/69 จะฟื้นตัว QoQ จากปริมาณขายยางมะตอยในประเทศที่แข็งแรงตามฤดูกาลเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐ และมีโอกาสโอนกลับ NRV loss บางส่วน แต่หากเทียบกับ Q1/68 กำไรอาจอ่อนตัวลงเนื่องจากอุปทานล้นตลาดยังกดดันมาร์จิ้น
หากรัฐบาลจัดตั้งสำเร็จใน Q2/69 การเบิกจ่ายงบปี 2570 อาจเลื่อนออกไป ส่งผลให้ปริมาณขายในประเทศปีนี้อาจต่ำกว่าปีก่อน แต่การจัดหายางมะตอยจากโรงกลั่นในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนยอดขายส่งออก

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย:

เอเซียพลัสประเมิน Fair Value ที่ 15 บาท อิงค่าเฉลี่ย PER 10 ปีที่ 15 เท่า ซึ่งไม่เหลือ Upside แต่มี Dividend Yield สูง 5.7% ต่อปี และมีประเด็นเก็งกำไรจากโอกาสการยกเลิก Sanction เวเนซุเอลา ที่จะเปิดทางสู่แหล่ง Crude ต้นทุนต่ำ จึงแนะนำ Trading